有色金属行的分析报告.docVIP

有色金属行业四季度报告  摘要： 2004年1－8月，全国十种有色金属产量达873.11万吨，同比增长17.36％，依然保持了产销两旺的态势。由于全球范围内有色金属需求缺口的持续增大趋势，我们认为有色金属行业2004年全年的运行情况将好于2003年，全行业盈利继续增长已成定局。 国家为避免经济过热而采取的宏观调控政策，对有色金属行业发展带来了直接和间接的双重影响，特别是对过度投资、重复建设严重和高耗能的相关子行业影响明显。数据显示，4月以来有色金属行业的增速在放缓。 由于影响有色金属价格走势的主要因素是其产品的供求关系，而我国经济“软着陆”后的GDP仍会有7％左右的增长率，加之全球制造业发展势头强劲、基本金属库存不断降低，因此我们认为全球有色金属市场在可以预见的将来仍将处于供不应求的状态。 在有色金属行业中，重点关注其产品市场缺口较大，并具有成本优势、资源优势、规模优势和可持续发展能力较强的优势企业。 重点关注公司 代码 名称 评级 理由 600205 山东铝业 推荐 得益于市场对氧化铝需求的增长，具有资源垄断优势 600362 江西铜业 推荐 国内同业中最高的资源自给率，使公司在行业回暖中受益程度最高 000630 铜都铜业 推荐 产能的扩大及资源自给率的提高，有益于公司利润空间的拓展 000960 锡业股份 推荐 锡产品供给缺口较大，导致价格上涨并进一步提升了公司的获利能力 600497 驰宏锌锗 推荐 对资源的控制力提高了公司的毛利率水平，提升了公司的市场竞争力 000060 中金岭南 推荐 较高的原料自给率和规模生产能力有助于公司未来业绩的增长 一、行业运行良好 调控影响减弱 有色金属是国民经济不可缺少的重要原材料，随着我国经济的快速发展和日益成为世界制造业的重要基地，我国有色金属工业将在较长一段时间内保持快速连续发展。?在“２００４年中国企业５００强” 中国铝业公司、江西铜业集团公司１１家有色企业进入中国企业５００强为了防止个别行业过度投资，国家今年采取了严格的宏观调控政策，这部分降低有色金属行业上半年过高的增幅。以电解铝行业为例，从去年开始国务院进行宏观调控措施，目前电解铝投资过热的现象已被基本遏制。从去年开始，电解铝行业未发现新的设计和规划项目，停建和缓建项目２３７万吨，投资规模明显下降。今年以来，已有１７户电解铝厂全部停产或半停产，停掉能力４０万吨。预计今后几年，在不增加电解铝新开发项目的情况下，电解铝生产能力和需求基本平衡，防止了大量无谓的投资损失。　　有色金属产业结构调整速度还会加快，一批工艺装备落后、竞争力低的中、小企业将被迫退出市场，资源、能源短缺，工艺装备落后的企业将被淘汰。更多的投资将向矿产资源和附加值高的有色金属深加工及新材料产品转移，有色金属的再生利用也将得到更大的发展。根据国家统计局的数据，上半年我国经济总体运行情况良好，国内生产总值同比增长为９．７％，是我国经济近年来同期最高增速，整体经济正朝着宏观调控的预期方向发展。预测，虽然下半年我国经济增长速度将适度放缓，但是仍然会保持较高的增长速度，有色金属行业也将保持较高增长速度。 时间 计量单位 产品产量 上年同期产量 同比增减（％） 十种有色金属 2004（1月－8月） 万吨 873.11 743.97 17.36 其中：铜 2004（1月－7月） 万吨 114.88 97.76 17.51 锌 2004（1月－7月） 万吨 143.37 125.54 14.20 铅 2004（1月－7月） 万吨 96.34 84.11 14.54 氧化铝 2004（1月－8月） 万吨 463.08 403.37 14.80 资料来源：聚源数据、华泰证券研究所 图1：十种有色金属产品产量同比变动情况（1月－8月） 从影响有色金属行业增长的主要因素变化情况来看，有色金属行业已呈现“软着陆”，2004年全年运行情况将好于2003年： 供求情况 全球经济的趋暖，特别是美国和欧洲经济的复苏以及以中国为首的亚洲经济的高速增长，使有色金属的消费需求面临着新一轮高涨。由于供给缺口的扩大，2003年以来，铝、铜、黄金、镍等的价格都出现了较大幅度的上涨。有色金属工业是一个产业关联度很高的产业，在我国现有124个产业中，有113个部门使用有色金属产品，比例高达91%。因此只要我国经济快速增长的态势保持不变，对有色金属的需求就会不断增加，成为推动有色金属价格上升的主要因素。进入2004年以来，由于消费增长旺盛而市场供应不足，国际、国内市场上有色金属产品价格继续保持上涨趋势，铜、铝、铅、锌、锡