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股指期货对资产管理行业影响 　　摘要：本文从新兴古典经济学的视角探讨股指期货对中国资产管理行业的影响，以及股指期货对中国资本市场的结构性影响。从理论视角来看，基金业规模经济的实现途径是通过不断提高基金业的专业分工水平，增强基金业的生产力而实现。这种专业分工分为横向、纵向两种扩张。公募基金的投资管理能力横向扩张，指的是从传统的股票和债券市场延伸到金融衍生工具市场、实业投资等领域，投资能力纵向的分解，是将基金的收益分解为Alpha和Beta两部分。随着股指期货的推出，国内公募基金的投资管理沿横向、纵向的扩张，成为现实、具体的可能。投资策略的演变推动投资部门的变化，使投资策略经历再构造过程，形成Alpha和Beta的分离，并促进Beta产品、Alpha产品的深化发展。 　　关键词：新兴古典经济学；规模经济；股指期货 　　 　　Abstract：This article researches the influence of Chinese property from view of newly arisen and classic economics，inquiring the influence of the stock index futures to the structure of the Chinese capital market. Seeing from this theory，the carrying out of the fund industry scale economy path is the professional division of labor level that passes a continuous exaltation fund industry. This profession division of labor is divided into horizontal，lengthways 2 kinds extend. The fund manages the investment ability of company to be resolved for the ability that acquires aggressive income Alpha and acquires the ability of income Beta in the market two parts. Because of the stock index futures，it is possible for investment management of fund to follow horizontal，lengthways extend. This forms the separation of Alpha and Beta，and promotes a deepening of Beta product， Alpha product development. 　　Key Words：newly arisen and classic economics，scale economy，stock index futures 　　中图分类号：F830 文献标识码：A文章编号：1674-2265（2011）03-0003-05 　　 　　2010年4月16日，中金所第一批股指期货合约正式上线交易，标志着中国的金融衍生产品进入新的发展阶段。股指期货开通以来，恰逢股市下跌，指数单边下跌。股指期货与市场下跌趋势的形成，引起市场的关注与讨论。股指期货对国内资本市场影响如何，对正在日益壮大发展的中国资产管理行业影响如何，已成为中国业内讨论的焦点。 　　在中国股指期货推出即将一周年之际，本文基于新兴古典经济学的视角，探讨股指期货对中国资产管理行业及资本市场的结构性影响。 　　 　　一、基金管理行业规模经济的新兴古典经济学视角 　　 　　2007年，随着基金规模的迅速扩大，基金业规模经济的问题被提出。在基金业最发达的美国，业内流传着“规模的诅咒”，一个10 亿美元的基金如果有股票的买入数量限制，其选择余地可以有1850 只股票。但是当基金规模到200 亿，其可选择余地降低到180 只股票。规模增长20倍，股票投资范围缩小10倍。小资金可以更灵活地选择股票，但是当资金到一定规模后，可选择的股票范围越来越少，限制了投资能力和业绩。 　　关于基金业规模经济的问题，有研究发现，虽然基金平均成本随基金资产规模的增大而逐渐减少，但当资产规模超过一定阀值后，下降的趋势就不再明显，根据美国基金市场的实证结果，单只基金资产规模超过100亿美元后，平均运营费用开始不再下降。对于基金业而言，考虑到多种绩效因素，基金规