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稳健运营支撑下资本风暴 　　全球性资金流动过剩，产业型资本、国际性股权私募基金正在全球范围内寻找目标，逐利性和“霸道的强买逻辑”是各路资本真实的本性。此时，CFO应冷静地按资本和商业规律看待资本的流动。以稳健的运营为资本的狂飙找到支点，真正维护全体投资人和资产所有人的利益。 　　 　　 　　春天是一年中最好的季节，也是投资人收获业绩的时刻，此时股东、投资人、公司掌门人、分析师都将目光投向上市公司年报（Annual Report）。 投资人和股东们关心公司业绩、企业前景、公司价值，各大上市公司高管CEO、CFO 则忙于各种业绩发布会、投资分析会，向投资人展示过去一年企业发生了哪些变化、创造了多少新价值。 　　当中国上市公司是在股价疯涨中渡过了一个“兴奋的2006财务年度”时, 跨国公司大多是渡过了一个“平静的”财务年度。对比国内上市公司的年报，笔者发现跨国公司的新年报更像是一本“必威体育精装版版商业趋势指南”。独具特色个性化的年报格式，数据信息背后揭示的是跨国公司在竞争、资本、运营等方面的理念和相互之间的制约与支撑关系中都有值得中国上市公司借鉴的商业经验。 　　本文精选覆盖行业众多，经营复杂度高的世界一流装备、设备业领军企业――通用电气公司（ＧＥ，General Electrics）、联合技术公司（ＵＴＣ，United Technologies）、卡特彼勒公司（ＣＡＴ，Caterpillar Inc.）在２００６年度年报中的精彩内容部分与大家分享。希望通过向读者介绍其年报信息披露中的特色，解读其背后有价值的竞争趋势分析和策略，以及其领先的管理思想。 　　 　　“会说话”的年报 　　 　　做“活”数据，重在揭示企业运营、价值、战略，向全球投资人推销、展示企业是跨国公司年报的一大特色。跨国公司的年报不仅是将审计后的数据向投资人公布，更是借此向投资人全面宣传企业创造价值的方式、企业承担和履行的社会责任和义务，让投资人清楚地知晓企业的未来和前景，巩固投资人信心。 　　 　　年报目录、内容对比 　　跨国公司在年报上可谓是“用心良苦”，尽一切可能向股东、公众投资人推销和展示公司的价值和前景。事实上体现了“??资人资本主义”。例如联合技术公司年报提到在过去10年中全体股东回报是标准普尔平均值的2.5倍。这也说明，在成熟的资本市场中上市公司股价是“价值趋动型”，投资人关注的是上市公司股票的内在价值。而在新兴资本市场，投资人尤其是投机型资金更关注的是“题材型炒作”，即利用资金的流动性推动股票价格的上涨。 　　 　　上述比较是相对的，但细心品读跨国公司年报的信息，能从中发现许多有价值的管理思路，例如创新、实现有机增长是企业核心发展战略、如何实施稳健的资本和财务运营策略、扩张中依然保持稳健的资本结构等。 　　 　　以“有机增长”为核心的竞争策略 　　 　　创新、实现有机增长是跨国公司核心发展战略 　　跨国公司重视和关注有机增长（Organic Growth）。企业借助于收购、兼并等手段的创利模式并不能保障企业长久的可持续发展和维系稳健的运营赢利机制。因为在企业借助这些手段放大规模的同时，风险也在无限度地被放大。收购和兼并新资产能为企业的肌体中注入一定新活力，但是代价通常也是巨大的。通过激活企业现有机体中的创造性和创新元素，同样能实现企业稳健、有机地健康发展。而企业长期、稳健的发展前提是企业自身创造财富的能力的延续和持久。 　　设定年销售额、利润额中的有机增长率，以创新推动企业有机增长。例如GE公司的年报中显示出企业正在向“创新拉动型”转化，年业务计划中明确显示了有机增长率。联合技术公司年报的第一页标题定义为：“Growing From Within”（见表３）。 　　 　　 　　持续研发是实现有机增长的基石 　　现代装备制造业已经成为跨多学科、汇集不同领域人才进行系统性开发和集成的庞大体系。依赖综合型研究开发平台需要对产品关键性领域实施全方位技术整合和提供集成性综合解决方案。例如开发一项新产品需要涉及的专业有动力学、材料学、流体力学、机械、液压、电气传动、仪表、工艺等多学科。另外，装备制造企业的特点之一是产品研发周期长、需要对研究的产品和技术储备提供充足的资金和技术人力的保障。跨国公司通过兼并、整合、收购，能将不同产品整合在一个大型技术平台上，为研发提供了可能。例如联合技术公司下属有六大类产品、涉及飞机发动机、机载设备、电扶梯、大型制冷和空调、直升飞机、燃料电池、安全和防火设备等。集合并整合相关领域中的技术资源为集团内部公司共享。 　　全球范围内，装备制造能力是世界经济强国的重要国家战略竞争力之一。装备制造业涉及的范围广、门类多、技术含量高，与其他产业的关联度大，带动性强。现代装备制造业需要产品有非常高的可