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浅谈公债政策财政政策及货币政策协调 　　[摘 要] 我国在建国初期曾宣布中国是一个既无外债也无内债的社会主义国家,但伴随着经济体制翻天覆地的变化,市场机制已渐变为当今中国资源配置的主要手段,其与财政政策和货币政策在相机抉择中决定着明天中国经济的走向,而这样的国情势必将公债政策重新推上了经济舞台的中心,它如何与财政政策及货币政策一同在市场中发挥积极作用无疑成为各方关注的焦点,本文仅以投资为切入点,对其组合政策效应进行简要分析并提出相应的建议。 　　 [ 关键词 ] 公债政策 货币政策 财政政策 投资 　　 　　一、公债概述 　　公债是指国家为了筹措资金而向投资者出具的,承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。广义的公债是指公共部门债务,包括政府、公共企业和公共事业三大组成部分,本文中研究的公债仅指狭义的公债,即政府部门债务。根据不同的标准,公债可以被细化为不同种类,由于公债的发行方是国家政府部门,使得公债相较其他有价凭证具备安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇等特点,也正因为它的独特性,其在社会发展中的作用日益凸显,主要表现为:调节积累与消费,促进两者比例关系合理化; 调节投资结构、促进产业结构优化;调节金融市场、维持经济稳定;调节社会总需求,促进社会总供给与总需求在总量和结构上的平衡。 　　二、公债政策与财政政策、货币政策的关系 　　1.三大政策关系图示: 　　财政部 中央银行 　　↓ ↓ 　　财政政策 → 公债政策 ← 货币政策 　　? ↓ ? ? ↓ ? 　　税收政策 财政支出 弥补赤字 公开市场业务 贴现率 存款准备金率 　　2.公债政策与财政政策 　　 1993年起,我国把公债收入和还本付息支出分别从财政收入和财政支出中单列出来,这也宣告着公债发行收入已不局限是一种财政收入形式,财政政策与公债政策间隶属关系也逐渐减弱,二者在相互协调中各司其职,财政政策的运行结果影响公债政策的制定和运作,反之亦然。 　　3.公债政策与货币政策 　　公债从本质上讲,同股票、商业票据相比,有相似之处,即它们都是金融商品,具有广泛的金融市场参与性,由于公债的特殊属性,其发行、流通以及偿还阶段???接影响着金融市场上货币供应量以及利率的变动,进而影响中央银行对于宏观货币政策的整体制定及把握。 　　三、公债政策、财政政策及货币政策对投资的影响 　　1.公债对于公共投资及整体经济增长的影响 　　公债对于公共事业、基础设施建设等方面投资的增长作用显而易见,其相较于其它金融产品来说,发行前一般具有较强的目的性,往往针对具体生产性项目或事件,如为建设三峡发行的公债。近年来,伴随着人民收入的提高,大众对于公共品、自然环境等要求也呈现出攀升趋势,提升人民生活水准无疑成为今天政府的首要任务,而公共投资的增加促进了就业,从1998年实行积极的财政政策以来,政府通过发行公债,带动各类投资达公债总额的5倍,创造就业岗位750万个,增加了人均收入,进而带来整个国民经济的增长,2003-2008年国债投资对当年经济增长的贡献率分别为0.79%、0.74%、0.68%、0.83%、2.08%以及0.44%,从中也可以看出,其对当前中国发展的巨大影响。 　　2.公债对于私人投资的影响 　　公债的发行对于公共设施的建设作用显著,而对于私人投资的影响却争议不断,一般来说,公债对于私人投资具有挤出效应的看法一直居于主导地位。 　　①挤出效应 　　挤出效应,是指在IS―LM的分析框架中,由于扩张财政政策的实行,使IS曲线向右上移动,使均衡利率上升,上升的利率抑制了私人投资而存在的政府支出挤占私人投资的问题。国债的发放,其挤出效应具体指国债的增发将导致政府借款的增加,使民间可贷资金供给减少,挤占了社会资源中非政府安排的投资。此种投资方式不是在市场机制下进行资源配置,会损害市场经济的效率。 　　②公债政策与财政政策 　　公债的发行往往会相应增加对应某一阶段的财政收入,实则是“寅吃卯粮”,但相比较加大税负来说,国民往往更倾向于前者,因为公债具有隐蔽性和代际性,所以,有学者将公债作为是税收的一种替代,可以用来弥补赤字,增加国家收入,甚至有些国家借债过日子,典型代表就是美国,此外,冰岛、希腊等国也因为债务问题而导致国家破产。从根本来说,发行公债在短期来讲与税收具有类似的功能,甚至可以在同期降低税负,采取扩张性财政政策,但就长期来说,其弱点就会暴露出来。 　　③公债政策与金融市场 　　公债的利率往往被视为金融市场利率的标杆,因此公债的发行必然抬高了金融市场的利率水平,引起债券等的价格下跌,从而提高了民间部门的生产成本,相对降低了民间部门的投资收益率,资本边际效率未能相应提高,民间部门的投资意愿会受到抑制,导致投资规模的缩减。国债规模