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全球化、投资软约束对通货膨胀形成影响探析 　　内容摘要：本文在分析通货膨胀形成机制特征的基础上，指出全球化和投资软约束是影响我国通货膨胀形成的重要因素。并探究了全球化和投资需求对通货膨胀的作用机制，研究发现，在投资软约束前提下，投资需求的价格弹性较低，其需求上升更容易拉动价格上涨；全球化对通货膨胀的影响较为复杂，通过成本、价格加成等途径影响了我国通货膨胀的形成。 　　关键词：通货膨胀 全球化 投资需求 　　 　　通货膨胀是衡量一国宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标，因此宏观政策的制定者往往都密切关注通货膨胀率的高低。改革开放以来，我国经济生活中存在的两个突出经济特征就是全社会固定资产投资规模过大、增长速度过快，全球化速度迅速提高、对外依存度日益提高。 　　中国通货膨胀形成机制的特征 　　（一）投资需求是导致我国通货膨胀形成的主要因素 　　投资需求在我国经济三大需求中约占40%的水平，2009年甚至达到47.7%的高水平，消费需求占比则逐年下降，2009年仅为48%，相比较而言，欧美国家通常投资需求仅占10%-15%，消费需求则高达80%左右。我国经济表现为明显的投资驱动，前一期的投资形成了后一期的投资需求。 　　投资软约束仍然明显。国有企业方面，尽管近年来我国国有经济在投资中的比重已逐步下降，从1985年的66％下降到了2005年的33％；但其他经济成分发展迅速，到2005年在投资中所占比重已经达到了近40％左右，其中股份制经济的投资额增长最快，在其他经济类型固定资产投资额中所占比重已由1993年的22％猛增到2005年的71％。实际上，在我国股份制经济中，国有股股份所占比例很大，因此，在全社会固定资产投资总额中，占大多数的仍然是国有经济成分的投资。地方政府方面，《2010中国区域金融运行报告》显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家，较2008年年末增长25%以上。其中，县级（含县级市）平台约占70%。同时，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%。报告中提到，“平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%”，按照2010年年末人民币贷款余额为47.92万亿元来算，截至2010年年末，政府融资平台贷款接近14万亿元。 　　因此，改革开放以来，我国经历的多次通货膨胀，基本特征均表现为经济持续过热引发的通货膨胀，应对措施也主要是围绕紧缩银根和压制投资过热。陈东琪（2004）测算我国目前固定资产投资增长率的合理区间为12%-20%。而我国近几年的固定资产投资增长率均在25%以上，明显高于合理区间的上限，造成了经济在一定程度上过热，主要表现为基础设施建设加速上马，钢铁、水泥等行业屡创新高，土地价格大幅上涨，劳动力、能源原材料供应紧张。 　　（二）全球化加剧了我国通胀形成的复杂性 　　20世纪80年代以来，经济全球化快速发展，1995年世贸组织的成立更是加速了世界经济一体化的融合。1980年至2005年，扣除通货膨胀因素，世界贸易增长了5倍，贸易总额占世界GDP的比重从36%上升到55%。与以往发达国家为主的国际经济贸易不同，在全球化浪潮的推动下，新兴市场国家和大量发展中国家也加入经济全球化行列，参与全球经济的国家和人口迅速扩张。 　　我国在1978年改革开放后，融入全球经济的速度迅速提高。对外贸易在世界贸易总额中的比重不断提高，1978年，我国货物贸易进出口额占世界贸易总额的比重仅为0.8%，在世界贸易中居第29位。2008年，我国对外贸易占世界贸易总额的比重提高到7.9%，在世界贸易中的位次跃升到第3位，仅次于美国和德国.其中出口额占世界出口总额的8.9%，进口额占世界进口总额的6.9%。我国在1979年到2007年期间累计吸引外商直接投资8500多亿美元，成为吸收FDI最多的国家之一。在为世界经济提供劳动力的同时，我国对于世界原材料的依赖也越来越强，1990年净出口为2000万吨，至2010年转变为净进口2.36亿吨，原油对外依存度达到53.8%。 　　随着中国更大程度上融入全球化进程，中国与外部世界的关联越来越紧密。无论是前一阶段中国“输出通缩”论，还是近期的中国“输出通胀”论，以及中国将出现“输入性”软着陆的提法，都是对这种相互关联性的印证。 　　经济全球化使得我国经济体由封闭走向开放，改变了我国经济结构和市场主体决策行为，影响了通货膨胀形成机制。在全球化的竞争下，厂商经营环境发生改变，主要表现为：FDI厂商加入了国内市场竞争，进口原材料成为本国厂商生产成本之一，定价方式不仅受国内厂商的影响，国外厂商同样影响国内厂商商品定价决策。 　　影响我国通货膨胀的作用机制 　　（一）投资需求的影响机制 　　由于我国固定资产投资具有软约束特点，因此，投资对投入成本的价格敏感度低，更