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汽车行业中蓝筹股和潜力股 　　把握汽车行业的结构性投资机会 　　 　　增速显著下滑和成本居高不下是目前汽车行业景气大幅回落的两大内部特征，但值得注意的是，如果剔除掉盈利同比出现下滑的大部分中小车企后，个别规模领先的集团(如上汽等)仍然呈现出强劲的增长势头；另一方面，根据2011年一季度公安机关对全国客车注册登记的统计数据分析，我国新能源客车已经进入高速发展时期，国家政策的支持，十城千辆示范城市应用推广工作的深入，以五洲龙为首的国内新能源客车企业在控制系统、电机及电池技术的突飞猛进，国际油价的暴涨等诸多因素，都拉动了中国新能源客车的销量的增长。而从中长期看，汽车市场需求潜力巨大，中国汽车市场正处在保有量从千人20辆到100辆的高速增长期，汽车消费进入到快速普及阶段。根据发达国家经验，汽车工业至少还要有10年以上的增长期。 　　因此，我们判断2011年汽车行业整体利润总额增速仍将为正，但行业分化特征进一步突出，传统汽车的龙头企业和新能源汽车的异军突起将成为带领整个行业走出困境的重要推手，并将引发二级市场上相关的结构性投资机会。 　　从传统汽车行业来看，投资机会在于优势公司的估值修复。4月汽车销量微幅下滑；根据汽车销售季节规律，二季度为汽车销售淡季，销量环比下降，短期汽车股面临压力。随日本地震对国内汽车供应链的影响逐步减弱，宏观经济增速回升，以及三季度汽车销售逐步进入旺季，投资者预期有望逐步转好，优势公司将有望获得估值修复的投资机会。在目前A股汽车股估值大多回落到2011年8～13倍PE的背景下，看好竞争格局较好、需求受政策扰动较小且业绩增长确定性更强的中高端乘用车及零部件生产商；商用车中偏好市场份额提升潜力较大的中高端整车制造商及核心零部件供应商，其中上海汽车和潍柴动力值得重点关注。 　　而对于新能源汽车，短期内虽然受新型动力汽车的发展规模限制，相关上市公司业绩大幅度提升尚有不确定性，但作为新兴产业，在国家强力政策的扶持下将具备强劲的增长潜力。随着新能源汽车“十二五规划”的逐渐浮出水面，新能源汽车产业链依旧会是市场??注的热点，并有望独立于整个汽车板块的运行，但需要值得指出的是，该板块的炒作源于对未来的预期，其中不乏鱼目混珠者，投资者需要把握好从概念到现实的差距。从新能源汽车的产业链来看，动力电池具有较好的发展前景，杉杉股份作为国内锂电材料的先行者具有先发优势；电机零部件方面，集团拥有全产业链动力总成资产并有注入预期的万向钱潮在电机、电控方面优势明显，值得重点关注。 　　 　　重点个股点评： 　　上海汽车（600104）：坚定看好中高端乘用车市场领先者的成长性 　　上海汽车是国内技术最先进、规模最大的汽车企业之一，公司作为乘用车行业龙头,旗下合资企业资产质量优良,盈利能力强,竞争力处于业内前列,将显著受益于乘用车消费的二次升级进程。 　　强者恒强，一季度经营稳健。公司4月28日发布2011年一季报，实现营业收入约967.3亿元，同比增加约54%；归属于上市公司股东净利润约137.3亿元，同比增长约56.5%；摊薄后每股收益约1.49元，每股净资产为7.65元。 　　回顾2011年一季度，汽车行业整体共销售约499万辆，同比增长约8.2%，其中狭义乘用车销售约313.6万辆，同比增长约13%，微客销售约70.8万辆，同比下滑约5.6%。在行业增速大幅放缓的情况下，公司下属各公司充分体现了对于市场的把握，整体经营情况良好。 　　对此，长江证券表示，当前乘用车行业呈现出不温不火的销售局面，而日本地震导致各整车厂排产影响不一致可能将带来较大的市场份额波动。在该时间点，行业龙头对于市场的精准把握和更强的适应性将有望带来公司市场地位的进一步提升，强者恒强的“马太效应”可能将愈加明显。 　　此外，数据统计显示，4月份，上海大众销量100079辆，同比增长37.24%，1-4月同比增长33.79%；上海通用销量97761辆，同比增长9.15%，1-4月同比增长26.45%。两家企业都保持了快速增长的态势；4月份，上汽通用五菱微客销量101118辆，同比下降11.38%；上汽自主品牌乘用车销量为12808辆，同比下降1.61%；公司旗下企业累计销售汽车326390辆，同比增长6.7%。 　　以上两组数据，说明两个方面的问题：一是去年12月底取消的三项汽车消费政策对合资品牌乘用车的负面影响较小，对自主品牌和微客的负面影响较大；二是随着中国居民收入的持续提高，购车刚性需求依然强烈，占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。 　　东北证券认为，“十一五”期间，市场需求的高速增长弱化了企业之间的竞争，特别是2009-2010年，产品供不应求，各企业忙于应对市场需求，企业之间的竞争比较弱。我们