民间融资视角下对微小民企经营多元化、空心化和虚拟化现象思考.docVIP

民间融资视角下对微小民企经营多元化、空心化和虚拟化现象思考 　　摘 要：本文从民间融资的视角，在货币政策回归常态、存款准备金率达21%、流动性趋紧，民间借贷异常活跃情况下，特别是微小型民营企业资金异常紧张，融资成本骤增背景下，采用统计调查与问卷调查相结合的方法，通过对微小民企筹资综合费用率与平均经营利润率的对比，对微小民企“多元化”、“空心化”和“虚拟化”经营现象的成因进行分析，并结合微小民企融资与经营发展现状及宏观经济、金融形势特点，对这一经济现象后期的发展趋势进行研判，并从政策层面提出了破解当前微小企业发展困局，支持和引导微小民企发展的政策建议。 　　关键词：微小民企；民间融资；多元化；空心化；虚拟化 　　中图分类号：F832 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2011）06-0066-03 　　一、问题的提出 　　（一）筹资综合费用率飙升挤压盈利空???，微小民企生存压力骤增 　　据调查（见表1），被调查微小民企对民间融资依赖性高。2009年、2010年和2011年1―4月份，513家微小民企民间融资占全部经营资金的比例分别为39.28%、42.25%和49.53%，特别是2011年1―4月份比2009年和2010年分别高2.97和7.28个百分点。同时，被调查微小民企民间融资筹资综合费用率高。其中，2009年、2010年和2011年1―4月份，513家微小民企民间融资的综合筹资费用率分别为30%、34%和40%，在2010年比2009年增加4个百分点的基础上，2011年1―4月份这一指标更是达到40%，比2010年分别增长了6个百分点。2011年以来，商业银行贷款由“以量补价”向“以价补量”转变，特别是通过担保公司担保发放贷款，担保费用增加了综合筹资成本。2009年、2010年和2011年1―4月份，513家被调查微小民企平均经营利润率分别为23%、21%和16%，2009年、2010年和2011年1―4月份，环比分别下降2个和5个百分点。且民间融资综合筹资成本率与经营利润率变化趋势相反，尽管民间借贷有时只是几天或几个月，但微小民企经营利润空间正遭受蚕食或挤压。除非短期通过民间借贷解决融资急需，微小企业已很少有经营实业的利润率能够消化和承受如此高的民间借贷综合筹资费用率。 　　（二）多元化经营，资金漂移配置，经营项目“游击化” 　　微小民营资金在机械出口配件、葡萄酿酒业、矿山开采业和房地产开发业频繁转移投资。据调查（见表2），2009年、2010年和2011年1―4月份，分别有177家、203家和268家小型民营企业实行“多元化”经营，分别占全部调查微小民企的34.5%、39.57%和52.24%。调查问卷显示,企业从核心业务转投房地产业、农产品加工业、矿藏开采业、机械配件制造业四类产业的企业分别占调查企业的11%、37%、17%和32%。同时，2009年至2011年4月末期间，在各类业务中资金漂移转换配置投资2次以上的微小民营企业占26%。 　　（三）经营资金变借贷资金，主营实体“空心化” 　　据调查，2009年、2010年和2011年1―4月份513家微小民企中分别有116家、127家和185家将经营性资金转投民间融资分别达15291万元、21180万元和27152万元。部分微小民企将本企业实体经营资金，通过向矿山开采、房地产开发融资或入股，实体经营业务萎缩，甚至将机械出口配件和葡萄酿酒等“现金牛”实体业务做成资金净流出的“空心”业务。同时，还有部分微小民企部分或全部将经营资金变成金融资本，原实体企业成为顶着实体生产经营身份的融资“空壳”。 　　（四）弃实业短期逐利，“以钱生钱”，实体经营“虚拟化” 　　据调查（见表2），2009年、2010年和2011年1―4月份，将核心业务流动资金用于企业之间相互融资，甚至进行民间借贷融资，分别有116家、127家和185家，分别占全部调查企业的22.81%、24.76%和36.06%。部分微小民企甚至还通过以实体经营为载体，一边融入，一边融出，长期融入，短期融出，将通过民间借贷融入的资金再伺机通过民间借贷融出去，实业经营体变为“以钱赚钱”从事民间借贷的中介，实体经营“虚拟化”。 　　二、微小民营企业融资及经营形势研判 　　（一）多元化融资、多元化经营背景下，微小型民企将经营资金或民间借贷融入资金甚至通过实体取得的贷款转用于民间借贷的驱动将增强 　　微小民企多元化融资，多元化经营，贷款和民间融资混杂使用，资金配置和使用难以实施有效监督，在目前民间融资活跃，民间融资利率飙升背景下，微小民企将经营资金或通过实体贷款转用于民间借贷缺乏约束。据调查，2011年4月份，河北省沽源县微小民企为解决融资困难，通过担保公司向金融机构贷款，企业商户非常