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民营科技企业资金瓶颈成因分析 　　近年来，我国民营科技企业持续保持较快增长。据2007年2月25日全国工商联必威体育精装版统计，我国民营科技企业已达14.4万多家，是2000年1.67倍。民营科技企业已成为中国经济发展和技术进步的重要力量。目前民营科技企业的数量、就业人数、技工贸收入、上缴税金、出口创汇等主要指标都继续保持大幅增长，在提供就业机会、促进科技成果转化、上缴税金、出口创汇、振兴地方经济等方面都做出巨大贡献。但资金筹措渠道不畅导致的资金短缺问题则严重制约着这支推动我国科技产业化的生力军，成为民营科技企业发展的瓶颈。 　　民营科技企业的发展离不开技术的开发和产业化。据测算，一项技术从研究开发、中间试验到形成产品推向市场并形成一定的销售规模，其资本的需求量比例为1：10：100。可见，民营科技企业对资金的需求量随其发展过程而呈几何级数增长。而长期以来，我国民营科技企业融资渠道十分狭窄，资金投入不足，严重束缚着民营科技企业的发展。创业初期的企业缺乏资金扶持，致使许多科技成果因缺乏资金投入不能进入中试而束之高阁；快速发展阶段的企业则缺少新的资本注入而无法实现规模壮大。加入WTO后，民营科技企业面临国外同类资本密集型和技术密集型企业的严重冲击，面临更大危机。 　　融资的条条大道都存在各种障碍，在这些障碍的共同作用下，形成了民营科技企业融资的瓶颈： 　　一、间接融资渠道不畅 　　现代企业的发展离不开银行的支持，渴求巨额投资的民营科技企业更是如此。但我国银行业中居于垄断地位的国有银行一直有重国有轻民营的观念，银行信贷绝大多数资金用以支持国有企业的发展，创造了三分之一GDP的民营企业，拿到的银行贷款不到总额的10％。民营企业中的科技型企业，又存在着许多不利于贷款融资的固有因素，进一步抬高了银行信贷的门槛。 　　1.民营科技企业信用担保不足。在贷款时，有形资产和通用性资产较多的企业更容易被银行接受。而民营科技企业不仅规模小，而且其财产总额中无形的智力财产占很大比重。在贷款时，既缺乏银行认可的抵押物，又缺少健全的信贷担保体系，银行缺少对其放贷的积极性。 　　2.对民营科技企业贷款的风险性较高。随着国有商业银行管理体制的转换，降低资金风险、追求安全性成为银行目前金融活动的主要目标导向。根据商业银行普遍推行的信贷终身负责制，对贷款造成损失的相关人员，要追究责任。而民营科技企业与生俱来的高投入高风险特征，更使银行信贷人员望而却步。 　　3.对民营科技企业贷款交易成本过高。据有关统计资料，民营科技企业全国平均每户注册资本只有100多万元，年实际经营收入超过1000万元的为数不多。这一整体规模偏小的现状，使银行贷款投放的操作成本和审查监督成本较高，相同的利率水平下，银行自然更愿意将资金投向国有大企业。 　　二、风险投资雷声大雨点小 　　承担高风险追逐高收益，主要以处于初创阶段且具有高成长性的高新技术中小企业为投资对象的风险投资，被视为有效解决民营科技企业资金制约瓶颈的良方。发达国家中的美国是利用风险投资的典范，美国风险投资对小高科技企业的扶植率超过90％。风险投资奠定了美国硅谷传奇的基石，也为我国民营科技企业融资带来美好向往。然而，几年的实践却让我们看到我国的风险投资还存在着一些深层次的问题，使其发展远远落后于人们的期望。据统计，我国已经转化的科研成果中，引入风险投资的仅占4％。风险投资的发展有负众望的原因主要有： 　　1.我国风险投资尚未实现资金来源市场化。风险投资从本质上讲，是一种市场行为而非政府行为，西方发达国家风险资本的来源中民间资本占绝对主导地位。而在我国目前风险资金来源中，政府提供的风险资金比重超过90％，民间资本只占不到10％，民营风险投资的资金来源尚未正式启动。政府部门为主要出资方，使我国的风险投资或多或少地带有政府行政管理的色彩。国家资金的直接界入往往导致责任和利益的不对称，投资运营的效率低下。 　　2.风险资本退出机制尚未完全建立。风险资本进入创业企业的目的是通过企业的高成长换取资本的快速增值。因此，风险资本必须选择合适的时机实现资本变现后退出企业，寻找新的投资机会。风险投资可选择的退出方式主要有公开股权回购、企业兼并、收购和破产清算四种。其中公开上市的收益率最大，是风险资本首选的退出方式。由于我国资本市场不成熟，公司上市不仅有严格的资格限制，审批手续繁多，而且上市也主要向国有大中型企业倾斜，私营企业的上市之路曲折坎坷。退出机制不完善严重制约风险资本的注入。 　　3.信息不对称问题严重，道德风险较高。风险投资没有担保，也没有抵押，运作的全过程与企业诚信是分不开的。从投资前的项目评估到投资后的项目管理、监控乃至项目退出，存在很多不确定的因素，任何一个风险投资家都不可能完全掌握欲投资企业的全部信息，风险投资决策在