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杜邦财务分析体系在企业财务分析中应用研究 　　一、传统杜邦财务系统 　　杜邦财务系统是由美国杜邦公司提出的一种财务分析方法，它以所有者权益报酬率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机地结合起来，层层分解，逐步深入构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况，其内部关系如下： 　　（一）分析体系 杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行自上而下的综合分析。 　　权益净利率=资产净利率×权益乘数，反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的资产净利润率和权益乘数。资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，既企业资金来源结构。 　　资产净利率=销售净利率×总资产周转率，是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产净利润率的高低。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。 　　销售净利率=净利润÷销售净额，反映反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。 　　分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。 　　资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业的利润。 　　（二）分析方式 以某企业的数据为例，运用杜邦分析系统进行传统分析。 　　从表1中可知，公司目前的流动性比率较低，其偿债能力较弱，而且速动比率的值也稍低于行业平均值，显示公司的资产结构不太合理，资金的变现能力不强。在资产管理比率中，存货周转率指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。同样，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款收回的越快。否则，企业的营运资金会过多的呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。本公司目前债务管理比率来看，各项比率均适当，可以得知企业筹措资金的能力较好，能够充分发挥财务杠杆的作用。所以在对获利能力比率来分析，企业的销售净利率、资产负债率都高于行业平均值，最终使净资产收益率也高于行业平均值，这是由于销售净利率高于同行业水平的比率远大于固定资产周转率低于同行业的水平。 　　综上所述，通过将企业第3年的数据进行分析计算，并与同行业的平均指标进行对比分析，掌握企业在市场竞争中所处的位置，以及所面临的问题，及时调整策略，使企业实现净资产收益率的最大。 　　（三）杜邦财务分析体系不足 现行财务分析是以企业财务报表反映的财务指标为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价相剖析的一项业务手段。总而言之，现行财务分析的起点主要是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表，因而具有一定的局限性。进而使杜邦分析系统存在以下明显不足：一是基本局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策；二是资料主要来源于财务报表，没有充分利用管理会计的数据资料展开分析，如管理会计的成本分析资料和风险分析资料等，不利于加强内部管理；三是没有按照成本性态反映并分析成本信息，不利于成本控制；四是杜邦财务系统的分析方法仍然非常单一，在动态分析时，仅仅是各指标数值的简单比较，虽然能够反映各指标本身的变化状况，却很难准确说明各指标对总指标的影响程度，不利于洞察关键因素。 　　二、面向管理的杜邦财务系统 　　会计信息系统的实施和运行弥补了公司以上的不足，使得公司不仅随时可以从会计信息系统中获取要进行财务分析的报表，实现了财务分析的动态性、及时性，而且还可同时得到反映各种成本、费用的信息，从管理会计的角度对传统的分析系统进一步展开。将销售净利率进一步分解为边际贡献率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和所得税四个因素，不仅能够分析企业再生产的边际贡献能力，而且能够分析企业的经营风险和财务风险，从而更加有利于决策。 　　（一）简单分析 在实际运用中可将其进一步分解成如下形式： 权益净利率 ＝边际贡献率÷（营业杠杆系数×财务杠杆系数）×（１－所得税率）×资产周转率×权益乘数。 　　从表2中看边际贡献率与权益净利率的关系，通常边际贡献率反映企业变动成本和盈利状况，变动成本越低，边际贡献率越高，权益报酬率也越高；但本表中边际贡献率逐年下降，意味着变动成本在不断增加； 而权益净利率却逐年增加，说明企业在降低消耗、 提高边际贡献这两方面没有改善，但对权益报酬率的影响不