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日本政府应对日元升值问题再探讨 　　摘要：上世纪80年代中期以后，为降低日元快速大幅升值所带来的不利影响，日本政府推出了相应的对策和措施，既收到了一定的效果，也产生了一些失误。其失误所带来的直接后果是泡沫经济生成及经济的长期低迷。自2005年7月人民币升值以后，我国也开始面临着货币持续升值的压力。吸取日本应对货币升值的经验和教训，可对我国政府和企业决策提供借鉴。 　　关键词：日元升值；人民币升值；政府决策 　　文章编号：1003－4625(2010)02－0106－02　中图分类号：F821.0　文献标识码：A 　　 　　自2005年7月人民币升值以后，上世纪日元升值问题又开始引起人们的关注，并希望能从日元升值的经验教训中寻求一些借鉴。在探讨日元升值对日本经济影响问题时，多数学者认为，上世纪80年代后期日元的快速、大幅升值直接导致了此后泡沫经济的升成和90年代中期以后日本经济的长期低迷。然而，通过日本政府应对日元升值举措的探讨，可以发现泡沫经济生成及经济长期低迷的确与日元升值有着密切的关联，但日元升值并非泡沫经济生成及经济长期低迷的根源，其真正的元凶应该是日本政府不当的财政金融措施。鉴于此，本文拟就日元升值时期日本政府的政策、措施进行再探讨。以期能对正处于人民币升值压力下的中国政府决策提供借鉴。 　　 　　一、日本政府应对日元升值的举措 　　 　　日元升值前后，日本政府采用了一系列措施应对日元升值带来的冲击和影响。尽管在数次日元大幅升值时日本政府采取的措施不尽相同，但总体来说其基本的策略思路有着相似性或一致性。概略而言，日本政府应对日元升值的基本举措主要有如下几方面。 　　其一，实行汇率改革，逐步由固定汇率转向自由浮动汇率。 　　其二，采用扩张性的财政政策。在1985年的《广场协议》后，面对日元大幅升值，日本政府在1987年5月推出了所谓“紧急经济对策”，由政府提供6兆日元规模的紧急财政补贴用于公用事业、住宅融资和减税。进入上世纪90年代后不久，面对新一轮的日元升值压力，为保证经济的持续增长，日本政府又颁布一系列紧急法案加大财政投入，试图以扩大内需来拉动经济的发展，1992～1995年，在不足4年的时间内，日本公共消费合计75万亿日元。 　　其三，实施扩张性的货币政策。与扩张性财政政策相配合，日本银行推出了扩张性的货币金融政策，在一年左右的时间内连续5次调低官方贴现率，试图以宽松的货币金融政策应对日元升值可能带来的经济下滑。 　　其四，推行金融自由化，并对银行资本金管理制度进行改革。在上世纪80年代中期日元大幅升值后，日本政府在放松金融管制的基础上逐步推行金融自由化，许可银行与证券公司在业务经营上可以互相渗透、相互交叉；银行、证券公司等机构可以通过设立子公司的方式进入其他业务领域；开放金融市场。同时，在银行资本金管理办法上实行双重规定，有海外分支机构的银行执行国际清算银行制定的银行资本金管理规定，即执行8％的国际标准，其他银行仍可执行国内银行资本金管理规定的4％的标准。 　　上述日本政府针对日元升值的一系列措施既收到了一定的效果，也带来了一些失误。就其成效来说，日本政府的各项举措暂时维持了日本经济的发展，维护了日本对美国贸易在一定时期的优势，提高了日本企业的综合竞争力和国际形象。然而，相对于其举措带来的失误而言，这些成效似乎是微不足道的。 　　 　　二、日本政府应对日元升值的失误 　　 　　纵观日元升值后日本政府一系列政策、措施的实行，不难发现日本政府最主要的失误在于如下几方面： 　　首先，货币、财政政策的失误。在日元升值第一次高峰时，日本政府在货币政策方面推出了超低利率政策，日本银行在一年左右的时间内连续5次调低官方贴现率，至1987年2月将官方贴现率降至2.5％。在执行扩张性货币政策的同时，日本政府又推出了以大规模的“紧急经济对策”为内容的扩张性财政政策，由政府调拨6兆日元用于公用事业、住宅融资和减税补贴。在货币和财政双重扩张政策的推动下，经济发展呈现出所谓的“日元升值景气”，然而在“日元升值景气”背后，泛着眩目光彩的经济泡沫正在生成。因为在生产已出现过剩的情况下调低利率显然不可能刺激生产性投资和消费。相反，由于内需不足，企业家对生产性投资的兴趣日渐降低，为谋求收益的最大化，各企业纷纷将流动资金投向股市和房地产，结果造成股市和房地产价格持续上涨，泡沫经济不期而至，加之利率政策和日元升值预期诱使国外热钱涌入，股市和房地产泡沫愈发膨胀。 　　跨入20世纪90年代后不久，日元又面临了新一轮的快速升值压力。此时的日本政府如果认真吸取以往教训，放弃一味追求经济高速增长的意念，适时调整不当的财政和货币政策，日本很有可能走出经济困境。但实际情况并非如此，一味迷恋经济高速增长的日本政府，以一系列紧