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期货交易与人性博弈 　　期货交易是一种生活方式，不管你是企业还是个人，一旦进入了期货市场，便选择了实时关注世界经济走势，定期分析总结这些消息、技术变化的生活习惯。 　　 　　中国资本市场的持续高涨，给投资人带来无数机会的同时也增加了他们对可能发生的风险的恐惧。在一个注定风险重重的市场中，如何把风险降到最低或可控的范围之内是套保者和投机者都非常关心的问题。带着这些问题我们特别走访了芝加哥鑫侨经纪公司总裁史蒂夫?皮特罗(StevenPetillo)先生。 　　“当开市钟声响起的那一刻，我便爱上了期货，”史蒂夫?皮特罗谈起自己在期货市场15年的经历时这样描述他决定选择期货市场作为职业生涯的那一刻。 　　从CBOT场内交易员到期货经纪公司总裁，史蒂夫从期货行业的每一个环节：从期货产品的交易、研究、对客户的服务到对期货公司的管理都积累了丰富的经验。作为从世界期货交易系统最为完善的美国市场上成长起来的职业期货人，史蒂夫总结出的经验对中国初涉期货交易的机构投资者和个人都有着现实的意义。 　　 　　资本分配贵在“合理” 　　 　　《首席财务官》：选择市场的时候，专注于一个市场和分散投资各有利弊，企业在什么情况下该做何种选择? 　　史蒂夫?皮特罗：期货公司通常有两类客户：套保者和投机者，他们可能是企业，也可能是个人，在自由市场的前提下，这两类交易者所面临的风险也有区别。 　　首先，专注于一个市场的交易者往往是套保者，他们往往是原材料使用者、生产者等，通过期货交易规避风险，从而降低成本。例如一个农场主希望规避其即将收割玉米的现货价格风险，将通过卖货买入同一月份的期货合约控制价格变化，无论其所预期的价格是涨是跌，该农场主都将从现货和期货的价差中获利，因此相对来说，套保者所面对的风险相对较小。 　　相反，投机者主要是从判断市场走势方向进行获利，如果市场和其判断相反，则意味着损失。投机者所面临的市场风险相对较大。 　　我认为分散投资策略主要是针对投机交易者，他们不需要现货交割，目标主要是从市场交易和判断中获利。因此对于投机者，专注于一???市场几乎没有明显优势；相反，如果投机者将交易分散在几个不同市场中，对一个市场判断失误，而对其他市场的判断可能正确，这样投机者可以从其不同的投资中获取价差利润，通过分散投资降低乃至规避风险。尤其对于刚开始期货交易的投资者来说，分散投资的策略值得考虑。 　　从我的经验看投机者可以这样分配投资：50％投资交易长线，例如谷物、能源或者其他软期货产品；25％投资外汇交易；25％投资在短线，例如每日交易。 　　选择期货经纪公司开户，充分利用一系列由期货公司提供的服务，例如市场信息、交易分析、交易问题解答等也是投资者规避风险的一种现实选择。交易者应该多和经纪人讨论你在交易中的体会，这样不但进步快，还能获得一些有效的帮助。因此在交易中不要“闭门造车”。 　　《首席财务官》：有人认为，期货交易的不败箴言是把风险控制在如下的百分比之内：将每一手交易的风险控制在10％以内。将你所有持仓的交易的总风险控制在最多不超过交易资本的25％（风险=可用资本的百分比）。您以为如何? 　　史蒂夫?皮特罗：从我个人的交易经验看，我一般把这个风险比率控制在总资本的20％以内。但是这个比率没有一定之规，交易者可以根据自己的风险承受能力来进行决定。 　　“风险”概念对于交易者来说尤其重要：一旦决定参与期货交易，便意味着你将承担一定的风险。既没有永远一帆风顺的市场，也没有永远熊市的交易。市场总有变化莫测的时刻，因此，期货投资者应该有“随时损失总资本的20％”的心理准备，甚至要有损失全部的心理准备。 　　《首席财务官》：在期货交易中，很多企业认为资本充足是第一重要的，您认同吗? 　　史蒂夫?皮特罗：这个问题很好，也很值得企业思考。资本充足固然重要，但是资本充足并不等于交易账户中资金越多越好。“资本量合理”应该是比较准确的说法。“合理”的尺度包括前面我们提到的如何分配资本以及如何认识保证金。 　　期货或者外汇保证金交易中的保证金通常是用主要交易所通过定期衡量市场价格变动或风险等情况综合设置的，其主要功能是保证市场稳定，降低整个期货市场的风险，并不代表投资者最低投资量应该仅仅是保证金的数额，在期货交易中尤其如此。例如假设谷物产品最低保证金是1000美元，如果投资者仅投入这个保证金，一次判断失误，就会收到追加保证金的通知，其盈利也相对小，盈利几乎承担不了更大一些的损失，其活动余地和弹性很小，相应的风险加大。一般来说，投入10倍左右保证金开始交易比较合理，如果对期货市场不够熟悉，可以根据个人能力降低这个金额。 　　 　　“情绪化”：交易者的“死敌” 　　 　　《首席财务官》：从您的经验看，交易中最容易带来风险的因素是什么