日本“藏金于民”对于我国增加黄金储备启示.docVIP

日本“藏金于民”对于我国增加黄金储备启示 　　根据人民银行的数据,截至2008年底,我国外汇储备已跃居世界第一位,达19460.30亿美元。其中以美元为主的信用货币资产占绝大多数,由此产生了巨大的贬值风险。 　　 　　一、增加黄金储备规避信用风险 　　 　　面对美元长期贬值的趋势,不少国家的央行采取的措施是减少美元资产的同时增加欧元资产以及其他国际货币在储备资产中的比重。但当面临全球金融危机这样的系统性风险的时候,以信用货币资产为基础的储备资产多元化并不能起到分散风险的作用。 　　 　　2007年8月美国次贷危机爆发以来到2009年3月,如以月平均汇率计算,人民币对美元升值10.85%,对欧元升值15.91%,对英镑升值更是达到57.01%。可见在面全球性危机的情况下,信用货币的稳定性均会受到影响。相对而言,黄金具有自身内在价值,不受纸币发行者的信用波动影响,其避险保值功能经济动荡时更加凸显。如图一,自07年八月以来,黄金价格已经上升43.3%。 　　目前,我国的储备资产大量投资于以美元等信用货币计价的证券类资产,不仅投资收益低,更承担了巨大的贬值损失。然而我国官方黄金储备仅仅600吨,根本起不到对冲风险的作用。因此适当增加黄金储备,调整储备资产结构势在必行。但是鉴于我国外汇储备规模巨大,同时又是重要的产金和用金大国,在实现黄金储备增长的途径上面需要谨慎考虑,有必要借鉴他国的经验。日本曾在黄金储备问题上面临过与中国类似的问题,其经验可以供中国借鉴。 　　 　　二、日本藏金于民的模式 　　 　　(一)日本藏金于民的经济原因 　　以上数据显示,日本的官方黄金储备相对于其他主要的国际货币发行国在绝对数量和相对比例上都明显偏少,甚至在外汇储备中间的比重小于印度。表面上看,这与日本世界第二经济大国的地位并不匹配。但是,另据不完全的统计,日本民间投资者持有的存量黄金却达到了2000吨(投资性的黄金)。事实上日本官民持有的黄金储备总量极有可能在3000吨以上,可以排入世界主要的储金大国行列。 　　日本形成这样黄金积存于民间的局面是有其历史原因的。首先,日本在政治上却依附于美国,使得日本的货币政策也受到美国制约。作???世界经济强国之一,同时又是美国长期以来的最大债权国,拥有大量的美元资产,一旦日本大量购入黄金,改变储备资产结构,将对美元霸权造成巨大的威胁。因而日本官方一直受到美国财政部的压力,不能大量购入黄金。 　　其次,日本作为出口大国,长期贸易顺差,为维持币值稳定,也不得不长期购入美元以缓解日元升值的压力。 　　此外,日本民间自古以来有着储金的偏好,尤其近代以来,日本经历数次严重的通货膨胀和经济萧条,外加近年来的低利率政策更是强化了这一偏好。日本金条投资和黄金饰品购买都在世界上具有举足轻重的地位,尤其是金条投资,1989至2007年平均金条投资量占全球26%,个别年份甚至达到42%。而二战后日本经济的成长,国民收入大幅度的提高,则为这种偏好的实现提供了坚实的物质基础。 　　 　　由于这样的历史原因,使得日本形成了“藏金于民”的局面。尽管如此,在关键时刻通过政策杠杆,仍旧可以使民间黄金储备起到国家官方储备的作用。如1997年爆发的亚洲金融危机期间,韩国政府为了获得国际货币基金组织的贷款,通过“献金运动”发动民众,收集民间藏金250吨换成外汇支付贸易缺口,缓解了金融危机对韩国的冲击。相比较而言,日本民间大量的储备能在关键时刻起到较韩国更为显著的作用。 　　另外根据日本央行的数据,按照07年平均汇率日本外汇资产净头寸为21239亿美元,而官方外汇储备仅仅为9733.65亿美元,这种藏汇于民的政策与以上藏金于民的策略是相对应的。日本通过藏汇于民的方式,极大的缓解了日本央行的外汇储备风险并且降低了央行的管理难度。而藏金于民,也起到了相同的作用,不仅分散了外汇储备的风险,也减少了黄金储备的机会成本,还为居民提供了避险理财的工具。 　　 　　(二)日本黄金市场为居民黄金投资提供了投资机会 　　日本自身是贫金国,虽然民间有藏金的习惯,但是由于二战后长期实施黄金管制,由政府负责黄金的收购和进口,民间的黄金储量基本上都是八十年代开放黄金市场以后累积的。所以日本“藏金于民”的形成与日本的黄金市场的发展是分不开的。 　　日本的黄金投资市场大致可分为三类: 　　首先是富人市场,这个市场上的投资者财力雄厚,热衷于投资Senryo-bako,即所谓的“千两箱”(一种装有金条或金币的木箱)。2006年,日本“千两箱”销售了22吨,金条销售了68吨,金银币销量为11吨。可见“千两箱”在日本民间黄金投资中的地位。 　　第二类是中产阶级市场也即一般居民普遍参与的市场。除了一般的金条金币,日本的中产阶级特别热衷于所谓的Gol