发行境外人民币基金思考.docVIP

发行境外人民币基金思考 　　摘要：随着跨境人民币贸易结算试点工作的推进，建立健全境外人民币资金回流机制将有助于促进人民币贸易便利化。本文重点研究人民币回流渠道中发行境外人民币基金的必要性和可行性，并提出相应监管建议。 　　关键词：人民币贸易便利化；人民币回流；境外人民币基金；人民币国际化 　　中图分类号：F830　文献标识码：B　文章编号：1006-1428(2009)12-0038-03 　　 　　随着2008年末开展跨境贸易人民币结算试点工作的推出。以人民币作为区域化支付手段的呼声越来越高，我国企业与周边国家和地区的贸易更为便利。然而。人民币通过贸易途径持续流出后在境外大量沉淀，如果不建立多种合理的资金回流渠道，人民币在境外被持有的吸引力将大大削弱，甚至会对跨境人民币贸易结算活动持续进行和扩大形成制约。为了促使跨境贸易人民币结算试点工作的顺利开展。增强境外机构持有人民币的意愿，建立人民币资金回流机制、拓宽人民币资金回流途径的必要性和迫切性日益凸现。 　　从监管的角度看，一方面人民币在经常项目下的可自由兑换使资本的有效管制弱化，资本管制的成本进一步增加；另一方面跨境人民币贸易结算的开闸将进一步促进监管部门适度放松资本项下人民币回流管制。从境外企业的需求看，人民币用于国际贸易结算后，境外企业通过贸易积累一定规模的人民币资金，必然对人民币用于资本交易项下的需求逐步上升。因此，在上述宏观背景下，研究、探讨发行境外人民币基金具有可行性，是顺应经济发展和人民币国际化的一项举措。本文所述发行境外人民币基金是指允许符合条件的机构发起设立公募或私募人民币基金，募集境外人民币资金，专项用于境内证券、债券等资本市场投资的行为。 　　 　　一、发行境外人民币基金的必要性 　　 　　首先，它有助于增加境外人民币资金的投资途径，有利于推动人民币在周边国家和地区的结算和流通，推进人民币区域化和国际化，提高人民币的国际地位。 　　境外人民币回流的渠道基本可分经常项下和资本项下回流渠道，其中经常项下的渠道有货物贸易和服务贸易等，资本项下人民币回流渠道主要有：人民币FDI、人民币外债、人民币债券以及人民币基金等。目前经常项下人民币资金回流渠道已开启，若开放资本项下人民币回流渠道。对境外个人机构而言四类渠道中人民币基金的吸引力最大(详见下表)。 　　可见，推动发行境外人民币基金业务，有助于增强人民币对境外个人和机构的吸引力，从而鼓励境外个人和机构更多地持有人民币资产；为国际市场提供更为丰富的以人民币计价的金融产品，是人民币国际化的一个重要步骤。 　　其次，发行境外人民币基金能促进我国资本市场的发展。 　　发行境外人民币基金将对我国资本市场发展起积极的促进作用： 　　1、改善市场投资者结构。境外人民币基金的发行或管理者属于机构投资者，推进境外人民币基金业务将有利于改善市场结构，增加机构投资者比重，进一步壮大我国机构投资者队伍。 　　2、改变投资决策和投资理念。无论是人民币QFII还是境内证券经营机构，其发起、管理境外人民币基金必将遵循稳健、理性的投资策略和投资理念。这有助于促进我国资本市场中形成长期投资理念，抑制过度的短期投机行为。 　　3、改善上市公司治理结构。境外人民币基金的管理者真正关注的是上市公司的内在投资价值，持续、稳定、健康成长的股票将成为他们投资的重点，发行境外人民币基金业务的引进将加剧上市公司竞争，促使上市公司逐步完善法人治理结构，形成完善的制衡、约束机制，从而提高上市公司的质量、盈利水平和竞争力以吸引更多的境外投资者。 　　4、加快证券市场金融创新步伐。与发达国家证券市场相比，目前我国证券市场在证券品种、交易手段等方面仍存在较大差距，金融创新的空间十分广阔。境外人民币基金的进入。必将对金融衍生产品的发展、制度创新等起到一定的推动作用：加快证券市场成熟与开放，进一步拓展市场的广度和深度。 　　5、加快我国证券市场国际化。我国开放证券市场已经成为必然趋势，继引入QFII制度后，推出境外人民币基金业务将进一步促进中国证券市场实现渐次开放，逐步与国际资本市场通行规则接轨。境外投资者的介入必然导致国际投资银行对国内证券市场的关注和研究，促进本地研究分析水平的提升和理性投资市场的形成。 　　再次，促进证券类经营机构国际化进程。 　　根据国际金融机构全球化经验表明，在国际业务的起步阶段，最关键的还是要依托本土市场。境内证券类经营机构可抓住发行境外人民币基金的契机，形成依托于本土市场的较强的国际竞争力，为迈出国际化进程打下坚实的一步。 　　 　　二、发行境外人民币基金的可行性 　　 　　首先，中国资本市场对境外投资者具有很强的吸引力。 　　中国宏观经济快速健康发展，对境外投资者具有很强吸引力。中国经济长期持