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加息对银行人民币理财产品效应分析 　　内容提要：2010年10月份以来，央行已经接连数次加息，利率的调整对银行人民币理财产品产生的效应值得探讨。通过选取样本数据，采用宏观和微观相结合、定量和定性相结合的方法，研究了利率变动对银行个人理财产品产生的效应，得出加息使理财期限产生了“趋短”效应，使预期收益率产生了“趋高”效应。为银行如何在加息背景下设计理财产品，客户如何选择理财产品提供了一定的参考价值。 　　关键词：零售业务 理财产品 卡方检验 列联表 　　中图分类号：F832.3 文献标识码：B 文章编号:1006-1770(2011)07-040-03 　　 　　一、引言 　　 　　由于通货膨胀压力的增大等原因，央行采取了一系列的加息政策，利率调整带来了对银行个人理财产品的冲击，银行也适时作出了调整。我们通常所说的银行理财产品是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。本文通过选取最近几次加息前后银行发行的人民币理财产品样本数据，比较了加息前后人民币理财产品在发行数量、发行种类、预期收益率、理财期限等方面的变化，通过宏观和微观相结合、定量和定性相结合分析了利率变动对理财产品产生的效应，丰富和完善了此领域的实证研究。而且现阶段我国已经进入了加息周期，银行如何在利率较为频繁的变动时期设计理财产品吸引投资者，客户如何选择理财产品，本文提供了一定的分析参考。 　　 　　二、数据选取和研究方法 　　 　　本文利用第一理财网理财产品数据库，获得了发行于2010年8月1日至2011年5月6日的1647条人民币理财产品。这些理财产品根据央行人民币存款基准利率的历史数据和利率调整时间，包含了第一次加息前至最后一次利率调整后的5个利率水平。通过对数据进行必要的填补和筛选，得到每款理财产品发售第一天的一年期存款基准利率、产品类型、理财期限、预期收益率等信息。其中理财期限是指客户委托银行管理资金的天数，预期收益率是指预计最高年化收益率。 　　本文先进行了样本描述性统计，然后在对样本数据作相关分析的基础上，分别按理财期限和产品类型对预期收益率进行列联表分析：把理财产品的预期收益率按3%以下、3%至5%、5%以上划分为低、中、高收益率；将理财期限按200天以下、200天至500天、500天以上划分为短、中、长期；理财产品类型有结构型、票据型、信托型和组合型4种。先将理财产品发售第一天的一年期存款基准利率作为行变量，将预期收益率作为列变量，将理财期限作为控制变量，按理财期限列出每个利率水平下理财产品每段收益率的个数和占比，并进行卡方检验。然后只改变控制变量为产品类型，按相同的方法进行分析。 　　 　　三、效应分析过程和结果 　　 　　（一）基本假设 　　本文实证研究建立在以下假设之上。假设1：样本数据能够代表总体，即获得的数据能够代表此阶段银行理财产品随利率变动的变化趋势。假设2：预期收益率与理财期限呈正相关，理财期限越长预期收益率越高。假设3：预期收益率能够代表理财产品的收益状况，客户根据预期收益率的大小来选择理财产品。假设4：理财产品发售第一天的存款基准利率同其理财期限和预期收益率相关。 　　（二）样本描述性统计 　　表1为不同的利率水平下，选取的理财产品理财期限和预期收益率的描述性统计。从均值可以看出，在加息的情况下，理财产品的理财期限先从125.38天上升为133.90天，随后一直下降到113.13天，这是因为利率刚开始提高时，理财产品反应不明显，但随着一直加息，理财期限有了明显的减少的趋势。同样是看均值，预期收益率有增加的趋势，从2.7576%一直上升到4.1291%。但它们之间的的相关性尚需进一步检验。 　　存款基准利率与理财期限和预期收益率的相关分析如表2所示。通过Pearson相关系数检验了理财产品发售第一天存款基准利率与理财期限的相关性，结果显示两者呈负相关，相关系数为-0.050，P值为0.043，达到5%的显著性水平。说明随着加息，理财期限有缩短的趋势。究其原因在于，利率变动影响人们对投资理财产品收益的预期，影响着人们的投资决策，收益率随着加息逐渐提高，而未来短期内还有加息的可能，购买期限较短的理财产品能比较快地享受到加息带来的收益上涨，还可以避免错过更高收益的机会。实际调查也显示，三至四个月的理财产品一经发售很快抢空。所以，银行随着加息设计的理财产品呈现“趋短”效应。 　　Pearson相关系数显示，存款基准利率与预期收益率呈正相关，相关系数为0.273，P值为0，达到1%的显著性水平。这表明随着利率的上升，理财产品的预期收益率也呈现跟随效应。原因在于银行在设计理财产品时必然参考基准利率，理财产品投资的领域基本也都会随着利率的上涨而收