三章(固定资产投资) 财务相关管理 .pptVIP

第三章　固定资产投资;第一节　固定资产投资概述;第二节 现金流量分析; （一）现金流量的构成 1．建设期现金流量 2．经营期现金流量 3．终结期现金流量 ;;例题;; 计算时应注意以下四个问题： 1.区分相关成本和非相关成本 2.不要忽视机会成本 3.要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4.对净营运资金的影响 ; 企业估算现金流量的目的是为了评价某投资方案的经济可行性，并以此进行方案的优选。 现金流量的估算方法一般有现金流量的全额法和现金流量的差额法两种。 现金流量的全额法是指分别计算出各投资方案项目期内每期现金净流量的一种方法。 现金流量的差额法是指计算出两个互斥投资项目投资期内各期的差量现金净流量的一种方法。该方法运用条件之一是互斥投资项目的投资期要相同。 ;例题;例题;第三节 固定资产投资决策评价指标;1．投资利润率/会计收益率法;2．投资回收期; 投资回收期的计算视现金流量的规则程度分两种情况进行。 ①当回收期内每年现金净流量相等时，可用下列公式计算投资回收期。（原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：） ②若回收期内每年现金净流量不相等，则可通过现金净流量的累计数与投资额的比较来计算，即达到两者相等的年度为投资回收期。;例题;例题;;1．净现值; 另一种计算方法是对投资项目寿命期内各年现金净流量进行贴现求和确定，计算公式可表示为： ;决策标准： ①当某投资方案的净现值≥0时，该方案可取； ②如果净现值＜0，则应放弃投资； ③如果在多个可行互斥的投资方案之间选择时，若无资本限量的约束，应选择净现值最大的投资方案。;;优点： 它充分考虑了资金时间价值和项目风险水平（贴现率的选择考虑了项目投资风险因素），能反映项目投资期的全部现金流量，因而该方法在投资决策中能得以广泛的采用。 缺点： 它不能揭示投资方案实际所能达到的投资报酬率，当备选项目的投资期不相等时，净现值法无法直接判断各方案的优劣，需借助其他方法；而且计算净现值的贴现率选择也有较大难度，是选用企业的资金成本，还是使用企业的目标投资报酬率，资金成本还有借??资金成本、加权资金成本和边际资金成本之分。 ;贴现率的选择： 净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是采用公司的资金成本，另一种办法是根据公司要求的最低资金利润率来确定。 ;2．获利指数;以上公式表明，获利指数与净现值实质上是相同的，只是形式上的不同而已。 决策标准： ①在对某一备选方案决策时，若获利指数≥1，该投资方案可行，应予以采纳； ②若获利指数＜1，应放弃投资； ③在对多个可行互斥投资方案决策时，应选择获利指数最大的投资项目。;优点： 获利指数指标考虑了资金时间价值和投资项目的风险水平；而且获利指数是相对数指标，有利于投资额不同的各投资方案的对比评价，弥补了净现值法的缺陷。 缺点： 该方法无法直接反映投资项目的实际收益率，而且计算程序比净现值法还要复杂。该指标一般在限量资本决策中运用较多。;3．内含报酬率;决策原则： ①在对某一投资方案决策时，某方案的内含报酬率大于或等于企业的目标投资报酬率，则该方案可行； ②对内含报酬率小于企业目标投资报酬率的投资方案应放弃投资； ③在有多个可行互斥投资方案决策时，应选择内含报酬率最大的投资方案。;内含报酬率的计算有两种方法：查表法和试算法。 （1）查表法。该方法先计算出与内含报酬率对应的年金现值系数，然后查年金现值系数表，倒求出内含报酬率。运用该法时，要求项目经营期每年的净现金流量均相等，且不考虑终结点的现金流量。 （2）试算法。运用试算法时，首先要求判断内含报酬率的可能取值范围，然后主观选定贴现率，反复试算，直到投资方案的净现值为零，从而得出该投资方案的内含报酬率。但是，通过以上程序直接得出内含报酬率的可能性不大，一般地，还得通过反复试算使方案净现值从正和负两方面逼迫零，再通过插值法确定内含报酬率。试算法可用于各年现金流量不等时的内含报酬率的计算。 ;内含报酬率法的运用 IRR必要报酬率，方案可行； IRR必要报酬率，方案不可行； IRR＝必要报酬率，方案可行； 独立投资机会，IRR大的优先。 优点：内含报酬率指标充分考虑了资金时间价值，而且能直接反映出投资项目的实际收益水平，这是其他贴现评价指标所不具备的。 缺点：该指标的计算过程较复杂，特别地，当投资方案的经营期现金流量呈不规则分布时，会出现多个内含报酬率，不利于作出正确的决策。;例题;例题;例题;例题;例题;例题;例题;例题;第四节 固定资产投资决策方法的应用;1．固定资产未来使用期一致的更新决策;2．固定资产未来使用期不一致的更新决策;;所得税与折旧对投资的影响;税后现金流量的计算