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财务管理第五章营运资金投资决策 第五章 营运资金投资决策 如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将陷入困境。 ————————加布里埃尔·哈瓦维尼 【教学目的与要求】 1、理解和掌握公司持有现金的目的、最佳现金余额模型、现金收支管理 2、理解存货成本的内容，掌握经济订货批量的基本模型，理解ABC管理法等存货控制方法 3、掌握信用政策和收账政策的决策方法 营运资金，也称营运资本。是指一个企业占用在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证券、存货和应收账款等。 营运资金一般具有以下特点： （1）周转时间短。 （2）数量易波动。 （3）来源多渠道。 营运资金投资是指企业将资金投放在现金、有价证券、存货和应收账款等流动资产上的行为。 营运资金投资决策一般包括现金、存货和应收账款的投资决策。 第一节 现金管理 一、现金概念、现金持有的原因 1、现金的概念 现金的定义有广义和狭义之分。狭义的现金只包括库存现金，而广义的现金则包括库存现金、在途现金、业务周转金、支票和汇票、各种银行存款等所有可以即时使用的支付手段。本章所指的现金概念是广义的现金。 2、现金持有的原因 （1）交易性需求 （2）补偿性需求 （3）预防性需求 （4）潜在投资需求 （5）投机性需求 3、现金持有的成本 是指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用或者现金发生短缺时所付出的代价。它主要由以下三个部分构成： （1）机会成本，即企业因持有现金而丧失的再投资收益。 （2）管理成本 （3）短缺成本 二、最佳现金余额的确定模型 常用的现金余额模型主要有： 1、成本分析模型 成本分析模型是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。 这种方法先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。 【例】某企业有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，这四种方案各自的机会成本、管理成本、短缺成本和总成本计算结果见表。 项目 甲 乙 丙 丁 现金持有量 25000 50000 75000 100000 机会成本 3000 6000 9000 12000 管理成本 20000 20000 2000 20000 短缺成本 12000 6750 2500 0 总成本 35000 32750 31500 32000 将以上各方案的总成本加以比较可知， 丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有75000元现金时，各方面的总代价最低。故75000元是该企业的最佳现金持有量。 2、存货决策模型 基本假设是（1）企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定并可预测 （2）短期有价证券的利率或报酬率已知 （3）每次将有价证券变现的交易成本已知 存货决策模型可解决企业库存现金的最佳存量和一定时期内有价证券的变现次数问题。 存货模型涉及的成本主要有： （1）置存成本 （2）交易成本 持有现金的总成本就是置存成本与交易成本之和。 现金成本 现金置存量 C 最佳现金持有量 交易成本 置存成本 持有总成本 存货模型成本与现金置存量关系图 现金余额的总成本为： 总成本=现金置存成本+现金交易成本 =现金年均余额×有价证券利率+变现次数×有价证券每次交易成本 =C/2×r+T/C×b 其中：T——企业所需的现金总量 C——现金最高置存量 r——有价证券利率 b——有价证券每次转换成本 对上式右边对C求导数，并令其为0，得出最佳现金持有量公式为： C*=(2Tb/r)1/2 【例】某企业预计一个月内所需现金为1百万元，准备用短期证券变现取得，证券一次变现费用为50元，证券市场的年利率为6%。则有： 最佳现金持有量C*=(2Tb/r)1/2=141421元 一个月内最佳变现次数为1000000/141421=7次 3、现金周转模型 现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。