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创业板科技型企业技术不确定性对中小投资者决策的影响机理分析摘要：创业板市场主要为科技型中小企业提供融资渠道。中小投资者投资创业板面临的风浼险较大。通过研究创业板科鑫技型企业技术不确定性的表窗现，分析了技术不确定性对刷中小投资者投资决策的影响砺，得出的结论是中小投资者在创业板市场投资不占据优哪势地位，因此，需要开发适耱宜中小投资者的投资策略。关键词：创业板市场；技鲧术不确定性；中小投资者保卧护；不确定性决策创业祠板市场主要支持处于成长期柢早期的科技型中小企业。这类企业在技术、市场和管理贰上都存在不确定性，因此，经营业绩不稳定，退市风险草高，股价波动大。投资者在秫投资这类企业时，面对的风逝险较主板市场大得多。在我绉国创业板上市的企业主要是剞中小科技企业，科技是这类焰企业的核心竞争力，是其赖鞠以生存的基础，因此，分析这类企业的技术不确定性对跳于确定投资者所面对的风险秧性质是必要的。与此同时，壳在我国创业板市场上存在着甥大量的中小投资者，与机构梧投资者相比，这类投资者的荏风险承受能力低。在这样的格局下，研究创业板科技型僚企业技术不确定性对中小投啧资者决策的影响机理，对提纟出适宜中小投资者的投资策略是必要的。一、创业镎板科技型企业技术不确定性久内涵及表现科技型企业喑在成立和成长的过程中伴随着对于技术的探索、研发和直产品试制等活动，因此，创笱业板中小型科技企业首先是类技术创新企业。技术创新一魍旦投入到实际的生产运营，蕤并能适应市场需求，由于其丛先进性，可以为创业板科技抓型企业带来巨大收益。但技帏术不确定性也是创业板科技徽型企业成长过程中面临的首谡要问题。技术不确定性是指吼科技型企业在技术发展的方扪向、速度以及所能达到的最展终结果方面存在不确定性。乜loCaLHOSt这种不叽确定性是非概率型的，创新企业通常并不能确定在所进仔行的诸多研究开发领域中新粳的技术突破将在哪一个方向爬以何种速度开始。一项误科学技术从研发直至开发出谍产品，并进入市场主要经过肃三个阶段，见图1。技肀术化是技术向产品转化的第靓一步，是由纯基础研究向应稃用性研究过渡的过程；产品镅化是指比较成熟的技术向样鲋品生产这一过程；商品化是兼指通过科研与生产的融合，磴实现科技成果直接转化为商品，是科技成果上市交易的咳产物。创业板科技型企埒业技术不确定性主要体现在啐三方面：首先是技术开亚发的不确定性。一项技术从占科学原理到完全应用于生产月，中间要经历多个层次产品岫，每个层次产品都是在前一し层次产品基础上完善的，是冰前一层次的科技产品生产的喋继续，目的在于使科学转化笏为技术，并使技术接近生产晒，使之成为成熟的生产技术享[3]。技术开发的不确定绘性表现在：技术是建立在一踱定的科学知识的基础之上的站，但科学基础本身也存在不鳢确定性。科学技术的应用也凵是不确定的，很多原理和理论往往只能用于基础研究，而且在实际的转化中，也难邡以把握技术的最终运用方向仍，另外，技术本身可能因成药熟程度不够而难以直接应用秧于生产。技术研发成功的时嘌间也难以确定。技术能否最颅终研发成功也是不确定的。昙根据wind数据库的数据可以计算出，在我国创业板每上市企业中，制造业企业占据了78%。例如，机器人忮是一家具有自主知识产权的潢工业机器人与自动化成套供闻应装备商，其拥有自己独立牾的技术研发体系，以完成未媳来机器人市场领域的研发。痧从未来科技发展前景看，机器人是极具投资价值的，但飚同时也不能忽视其技术不确陵定性对投资的影响。机器人怆技术是涉及机械学、传感器瘙技术、驱动技术、控制技术桷、通信技术和计算机技术的招一门综合性高新技术，这些基础科学知识本身以及未来噩的发展是存在不确定性的；另外，机器人的技术研发成馗功率难以确定，技术研发成铼功的时间和结果也难以确定钕。因此，在创业板市场上，醯科技型企业的技术不确定性”是较大的。其次是生产过程的不确定性。生产阶段俅的任务是把上一阶段的成果亻变为现实生产力，生产出新┄产品或实现新过程并解决大茉量生产组织管理问题和技术≡工艺问题[4]。截至20狡17年11月7日，在我国创业板上市的企业共有13宦8家，其中制造业企业有8芋9家，信息技术业企业30尸家。一般说来，制造业和信劣息技术业的产生流程比较复器杂，这一阶段需要生产工艺馈、原材料、仪器设备、生产睚资金和人员的全面配合。缺书乏上述任一因素的支持，技织术的产品化就难以成功，而媛且上述的因素本身也存在不讵确定性，这就决定了创业板科技型企业生产过程本身的杳不确定性。最后，市场坷的不确定使技术的不确定进Ⅹ一步加剧。一项技术的技术茏效果能否得到市场的承认，只有等到产品进入市场后才促能确认，并且市场的需求是多变的，这就使得技术有可桑能跟不上市场需求的变化。鲲高新技术的“高”和“新”翁也是相对于其他普通技术而轴言