《财务管理》_第2章财务基本观念[1].pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第二章 财务管理的基本观念和方法 3.离散程度 表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差、标准差和标准离差率 （1）方差 各种可能结果与期望值之差的平方再乘以相应概率之和 第二章 财务管理的基本观念和方法 （2）标准差—— 方差的平方根 方差和标准差是绝对数据，只适用于期望值相同决策方案风险程度的比较 ——绝对风险 已知历史数据测算： ——适用于有概率数据 第二章 财务管理的基本观念和方法 例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示: 要求：计算该投资项目收益率的标准差。 解答;期望收益率=9% 项目实施状况 出现概率 投资收益率 好 0.2 15% 一般 0.6 10% 差 0.2 0 第二章 财务管理的基本观念和方法 （3）标准离差率（变异系数） 标准离差率是一个相对指标，表示单位期望值所包含风险 ——相对风险 A证券预期报酬率10%，标准差12% B证券预期报酬率18%，标准差20% 风险哪个大？ 第二章 财务管理的基本观念和方法 例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示: 要求：计算该投资项目收益率的标准离差率。 解答：期望收益率=9% 标准差=0.049 项目实施状况 出现概率 投资收益率 好 0.2 15% 一般 0.6 10% 差 0.2 0 第二章 财务管理的基本观念和方法 （二）单项资产投资的收益与风险 风险与收益对等关系 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 =纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率 其中，风险收益率可以表示为风险价值系数与标准离差率的乘积 ，则有： 风险价值系数（b)取决于投资者对风险的偏好 R=Rf+bV 第二章 财务管理的基本观念和方法 三、资产组合的收益与风险 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均值，但其风险小于这些证券的加权平均风险。 ——投资组合能降低风险 （一）资产组合的预期收益率 ——单项资产收益率的加权平均数 第二章 财务管理的基本观念和方法 例题：某企业拟分别投资于A、B两项资产，其中投资于A资产的预期收益率为8%，计划投资额为500万元；投资于B资产的预期收益率为12%，计划投资额为500万元。 要求：计算该投资组合的预期收益率。 解答： 投资组合的预期收益率 =8%×50%+12%×50%=10% 第二章 财务管理的基本观念和方法 （二）资产组合的风险 资产组合的标准差不是单项资产标准差的加权平均值 双重求和符号是把各种可能配对组合构成的矩阵中所有方差项和协方差项加起来。 第二章 财务管理的基本观念和方法 两种资产组合的标准差 联想：(a+b)2=a2+b2+2ab (a-b)2=a2+b2-2ab 投资组合的标准差既取决于组合内资产的风险，也与资产之间相关性有关 —相关系数 第二章 财务管理的基本观念和方法 当ρ12=+1， σp=W1σ1+W2σ2 当ρ12=-1， σp=|W1σ1–W2σ2| 当ρ12小于1大于-1，σp小于（W1σ1 +W2σ2） 相关系数为1，完全正相关 相关系数为-1，完全负相关 相关系数为0，不相关 相关系数在-1～0之间，负相关 相关系数在0～1之间 正相关 第二章 财务管理的基本观念和方法 相关系数与风险分散效应： 当两种资产呈完全正相关，风险等于这两种资产标准差加权平均值； 当两种资产呈完全负相关，风险等这两种资产标准差加权之差的绝对值； 当两种资产的相关系数小于1，大于-1，资产组合报酬率的标准差小于各资产报酬标准差的加权平均数； 当投资组合内的资产数量足够多时，可分散掉所有的可分散风险。 第二章 财务管理的基本观念和方法 四、资本资产定价模型 资本资产定价模型是研究充分组合情况下风险与要求收益率之间均衡关系。 必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 系统性风险报酬率 系统性风险如何度量？ 第二章 财务管理的基本观念和方法 系统风险的度量——β系数 β系数是一种风险指数，衡量个别证券或组合收益率的变动对市场组合收益率变动的敏感性 β系数等于1，该证券的风险与市场组合风险相同 β系数大于1，该证券的风险大于市场组合风险 β系数小于1，该证券的风险小于市场组合的风险 问： β=1