“再融资”杀伤力.docVIP

“再融资”杀伤力 　　上市公司对“再融资”低成本圈来的钱不知如何处理，有的购买国债，有的存到银行，有的去打新股，有的干脆拿去委托理财。过于随便的再融资制度发展到现在，已经成为强势集团恶意制造股市恐慌气氛、浑水摸鱼的工具，而市场监管者却无能为力。 　　 　　3月5日，中国平安饱受瞩目的千亿融资计划在公司临时股东大会上讨论后，顺利走完了融资路上的这一道程序。 　　 　　沉重的再融资 　　 　　次贷危机导致的全球性股市下跌，最终“感染”了中国股市。1月15日，美国最大银行花旗集团公布该行2007年第四季度业绩，竟然巨亏98.3亿美元。1月17日，华尔街巨头美林公司宣布第四季度亏损98.3亿美元。这两大公司的亏损额都远远超过了此前的市场预期。全球股市当即暴跌。 　　就在人们开始讨论中国股市能否抵御次贷危机的影响独善其身的时候，1月21日，多家媒体在首页重要位??刊登了中国平安拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元的新闻。以当时的股价测算，再融资规模接近1600亿元，是其2007年3月IPO规模的4倍多。中国股市应声狂跌，沪深两市总市值当天蒸发1.68万亿元。沪指从5200点跌到4200点，强度超过了“5?30”。 　　虽然许多人不解中国平安为何敢冒天下之大不韪，但中国平安的底气并不难于理解。当沪指接近6000点，监管层停止了新基金的发行，新股不断上市，再融资不断获批，此时股市改变方向，步入调整阶段。在这个时候推出再融资计划，既能配合监管层调控股市，又能趁机圈钱。事实上，当中国平安再融资计划推出后，有评论就认为中国平安此举获得了监管层的授意。直到浦发银行再融资计划推出，这一说法才逐渐被淡化。 　　而面对股市的狂跌，在调控与救市之间痛苦地找寻平衡点的监管层又忙碌起来。2月1日下午，封闭式股票基金在停批5个多月之后重新开闸。2月15日，开放式股票型基金在停滞近6个月后重获发行。新基金放行被市场解读为监管层的救市意图。沪指重上4600点。 　　但是，2月20日，浦发银行再融资400亿元的传闻弥漫于市场。股市再次暴跌，短短4天时间，A股2.8万亿市值“蒸发”，跌幅是深受次债危机影响的美国股市跌幅的两三倍。 　　 　　再融资的杀伤力来自哪里?放下次债危机的影响、庞大限售股的解禁，单就再融资本身而言，2007年，中国共有188家上市公司实施了再融资，实现募资约3657亿元，超过2001至2006年6年间的再融资总额。而今年前两个月，上市公司提出的再融资计划就已经接近去年全年的再融资总和。倘若中国平安、浦发银行的再融资模式被其他上市公司效法继续，那么，再融资将演变成一场场轰轰烈烈的圈钱游戏。 　　 　　富者的游戏 　　 　　中国平安在推出庞大的再融资计划时，其公告中对资金用途并未进行详细披露，只是表示将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。《人民日报》刊发的评论指出：“如此大的融资规模。却具体项目不定，回报预期不明，只是一味地叫你掏钱，难怪会让投资者反感。” 　　其实，真正的问题在于，在“具体项目不定，回报预期不明”的情况下，这样的融资报告怎么就能堂而皇之地推出来，且上市公司丝毫感受不到有什么不妥呢?答案在于再融资制度过于随便了。 　　大多数上市公司的再融资金额远远超过了实际需求，过量融资现象普遍，并且再融资资金投资项目随意更改。以2007年为例，公告变更募集资金项目投资计划的上市公司有81家之多，变更绝对额度超过亿元的上市公司有40家，占总数的50％。而2007年以来，上市公司涉及委托理财的业务公告总金额高达123亿元，再融资资金浪费严重。在2001年，平均每家上市公司闲置的资金数高达3.11亿元，闲置资金占总资产的比重达到了7.96％。不少上市公司在实现再融资计划后，面对低成本圈来的钱不知如何处理，有的用于购买国债，有的存到银行，有的去打新股，有的干脆拿去委托理财。 　　2006年5月7日，中国证监会正式发布了《上市公司证券发行管理办法》，该办法取消了配股前3年平均净资产收益率6％的限制，仅要求最近3年连续盈利，并将过去对净资产收益率的要求从10％降低到6％。从此，再融资规模急剧扩大。 　　可是，在现实中，有些再融资的上市公司不但不缺钱，甚至为了再融资才不得不将上次募集的资金“突击”用完。 具体到中国平安，据wind统计，仅2007年7月至9月，中国平安就动用2458亿元参与新股配售；2007年11月28日，中国平安又买入9501万股富通股票(富通集团是欧洲一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商)，占富通总股本的4.18％，成为富通第一大股东。这笔交易花费18.1亿欧元，约合199亿元人民币。而在2007年3月份，中国平安才从A股市场募集382