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第13章 投资基金 具体学习目标 掌握投资基金的涵义和特点 了解投资基金的发展历史及我国现状 掌握投资基金的不同分类 理解基金的设立制度和程序 掌握开放式基金和封闭式基金的交易机制 掌握基金管理人和基金托管人的职责 了解基金变更、终止与清算的程序 第13章 投资基金 第一节 投资基金概述 一、投资基金的设立原理 二、投资基金的设立形式和原则 三、投资基金的产生与发展 信托投资概念 信托投资是集合不特定的投资者，将资金集中起来，建立某种专门进行投资管理的形式，是共同分享投资收益的一种信托方式。由于在设定信托关系中，不特定的众多委托人是受益人，所以投资信托属于自益信托。 信托投资标的物:是以货币资金为主，属于资金信托的范畴，具有投资性。其投资对象主要限定于有价证券，美国、英国、加拿大、日本、德国和法国等都是如此，故在日本把这种信托称为“证券投资信托”。我国称为证券投资基金。 投资信托的特点 :储蓄性 、合作性、专业性 、流动性 投资基金 涵义 ：投资基金是基于上述信托投资原理建立起来的受托进行投资的专门化机构。投资基金明确的概念是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 两种基本形式：投资信托VS单位信托 投资信托（Investment Trust），即设立投资信托公司，发行股票，委托者本身就是股东，所得“股份”不属于为经营该股份公司而投入的资本金，只是为了购买可转让的其他公司发行的有价证券（股票或债券），以达到获得利息和股利的目的。因而，持有者持有的份额多，可获得分配的收益就多，但不存在对公司经营发言权的大小。另外，投入的资金也不称信托财产，而称为构成公司的“资产”。公司型投资信托运用的依据，并无信托契约，而是按公司制定的章程来办理。委托人与受托人之间不是本原的信托关系。这种受托机构被称为公司型投资信托。 单位信托(Unit Trust)在资金汇集方式上，与投资信托发行股票、设立投资信托公司不同，是受托人通过发行信托券（一种单位面值均等的受益凭证）的方式来筹集资金，委托人去认购（认购多少单位，就委托多少，所以才叫单位信托），委托人作为认购人与受托人之间是真正的信托关系，而不是股东与股份公司的关系。在这种单位信托中受托人会聘请专业的经理人来经营。这种受托机构 被称为契约型投资信托。作为转移储蓄和理财的手段，单位信托则是我国及日本等国广泛使用的信托投资形式。 契约型投资基金运作核心 基本类型： “开放型”投资基金 “封闭型”投资基金 运作的原则： 运作的核心原则 契约型基金中的两个重要法律文件和三方关系人 基金运作的其他原则 开放性投资基金与封闭性投资基金比较 投资基金的产生 投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。 1868年，英国成立“海外及殖民地政府信托基金”，在《泰晤士报》刊登招募说明书，公开向社会公众发售认股凭证，投资于美国、俄国、埃及等国的17种政府债券。该基金与股票类似，不能退股，亦不能将基金份额兑现，认购者的权益仅限于分红和派息两项。因其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，金融史学家将之视为证券投资基金的雏形。 1873年，苏格兰人罗伯特?富莱明创立“苏格兰美国投资信托”，专门办理新大陆的铁路投资，聘请专职的管理人进行管理，投资信托才成为一种专门的赢利业务。 初创阶段的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。1879年，英国《股份有限公司法》公布，投资基金脱离原来的契约形态，发展成为股份有限公司式的组织形式。 到1890年，营运中的英国投资信托基金超过100家，以公债为主要投资对象，在类型上主要是封闭型基金。 投资基金的发展 进入20世纪以后，世界基金业发展的大舞台转移到美国。1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，成为世界上第一只公司型开放式基金。 从1926年到1928年3月间，美国成立的公司型基金多达480家。到1929年基金业资产达到70亿美元，为1926年的7倍。1929年10月，全球股市崩溃，大部分基金倒闭或停业，基金业总资产在1929～1931年间下降了50％以上。 20世纪40年代以后，各发达国家的政府认识到证券投资基金的重要性，纷纷立法加强监管，完善对投资者的保护措施，为基金业发展提供了良好的外部环境。1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》，以法律形式明确基金的运作规范，严格限制各种投机活动，为投资者提供了完整的法律保护，并成为其他国家制定相关基金法律的典范。 截至2006年末，美国的共同基金资产规模达到了10万亿美元。1980年，美国仅有6.25％的家庭投资基金，现在约有一半的