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第5章 债券市场 具体学习目标： 掌握债券的概念和种类 理解债券作为一种投资工具的主要特点 掌握债券发行的主要方式 掌握债券流通市场的构成； 了解我国债券市场发展的历史； 影响债券价值的若干因素 熟悉债券定价的基本原理、基本方法 能够计算久期和凸性，并利用这两个概念进行债券价格的预测。 第5章 债券市场 第一节 债券概述 一、债券的含义与特点 二、债券的基本要素 三、债券的种类 债券的含义与特点 债券的涵义:债券（Bond）是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券的特征 ：偿还性、流动性、安全性与收益性。 债券的基本要素 票面价值 ：包括债券的票面货币币种和票面金额两个因素。 票面利率也称为息票利率或票息率，是指债券的利息与债券票面的比率。影响债券票面利率高低的因素主要有银行利率、发行者的资信状况、债券的偿还期限以及资本市场资金的供求状况。 偿还期限是从债券发行日起至偿清本息之日的时间间隔。债券期限的长短主要取决于债务人对资金的需求、利率变化趋势、证券交易市场的发达程度等因素。 债券价格包括发行价格和交易价格。 债券的种类 按照发行人不同，分为政府债券、金融债券和企业债券 按债券生命周期长短，分为短期债券、中期债券和长期债券 按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券 按是否记名，分为记名债券和无记名债券 按照利息支付方式，分为附息债券和零息债券 按照本金偿还方式，分为到期还本债券和分期偿还债券 按照债券形态来分，有实物债券、凭证式债券和记账式债券 按照债券的计息规则，分为固定利率债券和浮动利率债券 按照是否含有各类选择权划分，分为含权债券和非含权债券 第5章 债券市场 第二节 债券的发行与流通 一、债券的发行市场 二、债券的流通市场 债券的发行市场 债券发行的目的 ： 1.多渠道筹集资金 2.调节负债规模，实现最佳的资本结构 3.维持对公司的控制 信用评级 :在市场上公开发行债券时，除了信誉很高的国家债券发行人以外，其它债券的发行人要做的一项重要工作就是请专门的证券评级机构对将发行债券的信用等级进行评定，即信用评级。 国债的发行 发行方式 : 直接发行，一般指作为发行主体的财政部直接将国债券定向发行给特定的机构投资者，也称定向私募发行。这种方式的发行时间长，成本高，发行效率低。 间接发行又包括代销、承购包销、随时出售、公开招标发行和拍卖发行五种方式。 国债间接发行的方式 承购包销 ：最大优点就是发行时将短、效率高。是发达国家在20世纪六、七十年代常用的发行方式。但以这种方式发行国债，发行人需要向承销机构支付一定的承销费和手续费，发行成本比较高。此外，发行中存在的一些非市场因素不利于形成市场化的价格和利率。 代销方式 ：仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。 随时出售方式 :主要特点是发售期限不定，发行条件比较灵活，但发售期限过长，不利于在较短时间里完成短期国债的发行计划。 公开招标发行方式 :相对承购包销发行方式，公开招标发行不仅实现了发行者与投资者的直接见面，减少了中间环节，而且使竞争和其它市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标而得以充分体现，有利于形成公平合理的发行条件，也有利于缩短发行期限，提高市场效率，降低发行成本，是国债发行方式市场化的进一步加深。 拍卖发行方式 :该种发行方式更加科学合理、高效，目前西方发达国家的国债发行多采用这种形式。 我国国债的发行方式 当前我国国债的发行主要采用以下几种发行方式： 公开招标发行方式 承购包销 行政分配方式 金融债券的发行 金融债券是由国有商业银行、政策性银行以及其他金融机构发行的。发行金融债券所筹集的资金用于发放特种贷款、政策性贷款或其他专门用途。 金融债券的发行方式有自营发行和委托代理发行两种。由于金融债券的发行主体是金融机构，其业务网络广泛，因此完全可以由金融机构自己发行，自己承销。这时，发行主体与承销主体为同一主体。 公司债券发行 按照《公司法》中的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其它两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，都可以作为公司债券的发行主体。 发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出，不得用于股票、房地产和期货买卖等与本企业生产经营无关的风险性投资。若用于固定资产投资，还须经有关部门批准。 公司债券的发行规模由国务院确定。 公司债券由证券经营机构负责承销。证券承销采取代销或者包销方式。 债券的流通市场 根据市场组织形式，债券流通市