蒙牛案例分析-Group 1PPT.pptx

蒙牛案例分析武子豪、李璋、张慧辛凤霞、边晨、杨璎琪目录企业基本情况企业简介融资需求评价与启示风险投资的成本与效益分析风险控制措施启示蒙牛股权关系股本沿革内资系与外资系风险投资对赌协议私募融资第一次融资第二次融资香港上市企业基本情况 蒙牛集团是中国知名的乳制品企业，拥有液态奶、冰淇淋、奶品等产品。蒙牛集团成立于1999年1月，集团总部位于内蒙古呼和浩特市和林格尔县。年报显示，2013年其营业收入达人民币433.6亿元，净资产超140亿元，年生产能力759万吨，员工规模达3万人。2004年6月成功香港IPO 企业基本情况2003年营业收入40.71亿，排名第2位2002年，摩根、英联、鼎辉注入2597万美元，49%股权香港上市双足鼎力2000年，销售收入2.37亿，11位第二次融资营业收入72.14亿，排名第2位1999年1月，注册资本100万，排名1116位机构投资者进入“五年计划”，2006年到100亿2003年三家机构再次注资3523万美元日收奶突破100吨股份制改造2001年收入7.24亿，第5位牛根生带领团队创立1999年8月，注册资本1398万，年底升至116位企业基本情况向开曼群岛公司注资2000年至2001年蒙牛处于高速成长期，其对资金的需求非常强烈，资本的注入对其成长至关重要。而此时蒙牛的业绩得到了摩根士丹利、鼎晖、英联三家国际顶级投资者的认可。第一轮融资2002年认购开曼群岛可转债得到第一轮融资后，蒙牛业绩迅猛增长，国内同行排名已上升至第4位。但在激烈的竞争中，蒙牛对资金的需求仍然很大，为了不错失发展的良机并尽快上市，蒙牛在2003年进行了第二轮融资。第二轮融资2003年蒙牛发起人（牛根生等10位创业者）其他股东（15位自然人与5家公司）73.5%26.5%内蒙古蒙牛乳业股份有限公司蒙牛股权关系变化（一）股本沿革1.第一轮融资前的股权结构 1999年08月，蒙牛雇员、业务联系人和国内独立投资公司共同出资成立内蒙古蒙牛乳业股份有限公司（蒙牛）。金牛、银牛摩根、鼎辉、英联65.9%34.1%开曼群岛公司100%毛里求斯公司81.1%蒙牛10%8.9%蒙牛发起人蒙牛股权关系变化3. 第二轮融资后蒙牛的股权结构2003年10月，摩根、鼎辉、英联通过认购可转债向开曼群岛公司注资毛里求斯公司利用该笔资金认购蒙牛注册股本中的股份19个自然人（其中15位同为金牛和银牛的股东）金牛、银牛牛根生摩根、鼎辉、英联65.9%6.1%28%中国蒙牛乳业有限公司100%开曼群岛公司100%毛里求斯公司81.1%蒙牛8.9%10%19个自然人（其中15位同为金牛和银牛的股东）蒙牛发起人蒙牛股权关系变化4. 上市前股权重组后蒙牛的股权结构2004年02月，在开曼群岛注册成立中国蒙牛乳业有限公司2004年03月，摩根、鼎辉、英联割让股权奖励牛根生个人金牛、银牛牛根生公众人士摩根、鼎辉、英联49.4%4.6%35%11%中国蒙牛乳业有限公司100%开曼群岛公司100%毛里求斯公司81.1%蒙牛8.9%10%19个自然人（其中15位同为金牛和银牛的股东）蒙牛发起人蒙牛股权关系变化假设未行使超额配售权，上市后蒙牛的股权结构：蒙牛股权关系变化（二）内资系与外资系历史沿革融资内容第一轮融资前内资系作为国内独立投资公司通过认购蒙牛的注册资本投资蒙牛第一轮融资外资系通过私募基金投资蒙牛，向蒙牛境外母公司注入2597万美元，取得开曼群岛公司90.6%的股权和49%的投票权2003年09月，对赌完成后外资系持有开曼群岛的股权降至49%第二轮融资外资系通过认购开曼群岛公司可转债的方式向其注资3523万美元，并可转换成3.68亿股蒙牛上市后的普通股上市前外资系割让股权奖励牛根生，同时取得了牛根生对三家外资系投资公司的承诺外资系与蒙牛达成协议，限制蒙牛管理层售股、设立估值调整机制上市后2004年06月，蒙牛在香港挂牌上市，三家外资系私募基金出售1亿股已发行股票，套现3.925亿港元风险投资（一）特点激励和控制机制风险投资对企业的发展至关重要，对其提高竞争力、扩大规模以及长期发展作用巨大。而风险投资在对原始创业者们也起着激励和控制的作用。这种能作用可以大大提高管理层的积极性，同时诱导管理者规范其行为导向，使其团队的利益与公司整体利益目标保持一致，实现利益最大化。例如，案例中的第一轮融资设定了业绩目标，实现后，蒙牛的创业者通过A股转换为B股实现了股权和投票权的统一，激励并保护了原始创业者的利益，同时公司在业绩上也有了巨大的提升。风险投资（二）对赌协议投资方和管理层的目标差异势必影响到企业资源配置效率。另外，由于管理层具有信息优势，投资者监控较难，产生的信息不对称会引起“逆向选择”的问题，影响到投资者收益目标的实现，使投资风险加大。为防止上述情况的出现，投资者往往会设计“对