[经管营销]3 股票是如何定价的？.pptVIP

Charles Cao 3. 股票是如何定价的？ 概要 你已知道公司上市经历的过程 但我们如何为公司估值? 投资的基础 判断公司的价值 什么股票值得买入 投资什么股票才是正确的决定 明智的决策可以使你变得富有 未来与过去 我的朋友常问我，他的股票值多少钱 问题: “我购买海尔股票时股价为14元 ，现在它的价格为5元，我该怎么办？” 答案: 许多投资者没有掌握这一简单观念 为了弄清楚一只股票价格是否会涨跌，你所需要知道的是公司的未来 未来与过去 投资者们在谈论股票时，总会涉及一些无关话题 “我高价购买了湘火炬” “这支股票我买错了” “我买股票的时候在想什么？我为什么会买它？” 持有一支股票是对公司未来的预期进行投资，而不是过去 你必须在这种观念下购买，否则… 未来与过去 绝大多数投资者并不这样思考 他们被他们最开始所付的价格束缚了 你2002年4月以7元购买10000股海尔的股票 到2004年底价格变为5元 20000 元损失 未来与过去 你常会在决策过程中考虑未实现的损失 因为你憎恶实现损失 这种状态其实使你已处于 “已败之地” 除了你以外， 对任何人都已经构成损失 你希望损失不会发生 但是你的希望在决策过程中不应起任何作用 未来与过去 绝大多数投资者让这一基准影响了他们对股票未来的判断 他们很难想清楚是否该平仓，还是增持 “我已经赔了20000，也许我该再买些。如果我再买些也许就对了，即使我现在错了。” 自己的经历 （华尔街, 1991) 问题: “你认为股票怎么样?” “从1-5，你给股票打几分?” 这一决策是痛苦的 如果股票已经下跌… 试图对每个头寸考虑清楚 但无法忽略购买这只股票造成的损失 判断被未实现的损失影响了 自己的经历 一天我们离开办公桌 购买的价格已经被一笔勾销了 “现在你可以考虑清楚了” 自己的经历 我静下心来思考美泰(Maytag)的股票 我能够按照真正有用的准则衡量美泰: 未来，而不是我的亏损 当不面对历史 我立刻承认通用电器比美泰要好 我应该尽快卖掉美泰 未来与过去 当决定购买或出售股票时 不要考虑你购买时的价格 要考虑它未来的价格 这是买卖股票的第一准则 股票价格的决定因素 除了“过去”，人们还过多的考虑了价格因素 价格意味着什么? 百货公司 两件毛衣 一件是雪莲牌的羊绒衫 一件是杂牌的混纺毛衣 股票价格的决定因素 百货公司 两件都卖 100元 你知道有什么地方不对劲 雪莲牌的羊绒衫应该卖800元 混纺毛衣应该卖50元 一个很划算，一个过分昂贵 我们是否擅长在商场 (上海证券交易所) 购买股票这样的高价商品？ 股票价格的决定因素 为什么不容易在股票市场区分划算的和过分昂贵的股票呢？ 我们付出的价格并不真实！ 价格只是公司通过下列手段得到的一个比值 股票拆分 股权调整 股票价格的决定因素 这些比值常迷惑专业人员和个人投资者 当你购买一件价值800元的羊绒衫时，你知道它比50元的混纺毛衣值钱 但在股票市场，50元的股票也许比800元的股票更昂贵! 实例 2003/12/31 格力: 每股9元 海尔: 每股6元 它们的价值差多少? 实例 我们并不在乎购买一股股票支付的实际价格 如果格力明天宣布股票1拆2，那么它的价格会相应变为每股4.5元 今天: 格力9元, 海尔6元 明天: 格力4.5元, 海尔6元 实例 如果海尔宣布股票2合1，那它的价格会变为12元 股票价格可以根据公司意愿任意变换 它们无法帮助你认清它们的真实价值 尽管股票拆分很激动人心… 市盈率 为什么在华尔街工作工资高？ 只有华尔街才会用这种手段迷惑投资者 你需要明白9元和6元背后市盈率的差异 关键的问题不是你所支付的或是在报纸上看到的价格 而是市盈率 每股收益：公司前一年的利润平摊到每股 市盈率 格力 ________________________________ 价格(P) 9 4.5 收益(E) 1.58 0.79 股数： 100 200 市盈率(P/E) 6 6 ￥1.58 x 6 = 9, E x M = P, M =P/E 收益x乘数=价格 市盈率 格力以收益6倍的价格在交易 你为购买格力的股票，支付的价格是格力前一年每股收益的6倍 这才是真实的价格 ( 市盈率 ) 市盈率 这一公式帮助我们计算股票未来的价格 如果我们知道 未来收益估计是多少 为了获取这些收益我们愿意付出多少 我们就可以得到股票未来的价格