管理经济学-第八 投资分析与决策 第九章企业决策中的风险分析.ppt.ppt

⑵风险特点 ——客观性。风险存在不随人的意志为转移，必须承认它接受它，尽量采取措施减少风险。 ——突发性。风险具有随机性、偶然性，要做好提前防范 ——多变性。风险具有不确定性，要准备多种应付方案，随变应变。 ——无形性。风险是一项无形要素，难以具体描述和定量预测，只能采取估计的方法加以界定。 ——损失与收益的对称性。风险是利益的代价，利益是风险的报酬，风险越大，获利就越大，风险是一柄双刃剑。企业发展的本质就是一个不断排除和消减风险影响，保证经营安全稳定运行，获取目标效益的过程。 风险影响分析 ⑴风险成本与风险收益 ——风险成本：即由风险引发的企业费用，分广义和狭义两种。 广义风险成本 = 预防费用 + 实际损失 +处置费用 广义风险反映了企业风险全过程 狭义风险成本=风险实际损失 狭义的风险成本取决于风险本身的性质，具有较强的针对性和实用性。 ——风险价值链： 价值链：即企业运作各个环节产生的价值创造和转移，反映企业生产经营过程 中各环节间的联系和作用。 风险价值链：即在传统价值链的基础上加入风险影响，从风险角度考虑企业运作环节中的价值创造和转移。 投资风险与决策评价 （1）投资风险及防范 投资是通过现期的资金投放而在未来获得回报的资本运营活动。而未来的整个运营过程 中，存在看难以预测的干扰因素，包括企业内部因素和外部环境的不确定因素，因而造成损失，不能获得预期收益，这种客观存在的风险称作投资风险。 ⑵风险下的投资方案评价 根据风险的大小，调整贴现率，再利用调整后的贴现率，计算净现值，再利用净现值法对存在风险的投资方案进行评价。 无风险下： 一般在风险防范管理中，多采用广义风险成本；在衡量企业实际成本时，主要考虑狭义风险成本。 ——风险收益：即由风险带来的相应的回报，有广义和狭义之分。主要特征是比正常收益要高，超出正常收益的收益叫风险溢价。 广义风险收益=正常收益+风险溢价 狭义风险收益=风险溢价 一般风险越大，风险成本越大，对应风险溢价越大，风险收益也就越大。 ? 用风险价值链分析企业行为，就是估计每一运作环节的风险收益与风险成本之差，差额大于预计标准，确定该活动达到了预订目标。低于预计标准，该活动环节应进行调整和改善。所以风险价值是诊断企业经营行为有效性的有力工具。 风险的发生是未来时，可估计而不可确知，掌握的信息越多、越全，对未来结果出现的概率判断就准确，相应的风险也就越小，但信息的获得是有难度和代价的，如何权衡，要看决策者对风险是厌恶还是喜欢的态度而定。? * * 第八章 长期投资决策 本章主要阐述投资概念，投资决策原理及投资方案的评价方法，重点是原理与方法的具体运用，要求掌握在确定性投资和风险投资下的决策分析与方案选择。 一、投资概念及其决策过程 l??? 投资概念 投资是指投资主体（企业、个人） 的一笔支出，能在以后较长的时间内（常指1年以上）能形成生产能力并给投资者连续带来效益。 投资内容包括购买土地、建（买）厂房，买（租）设备、更新改造、买股票和债券、培训工人和干部、广告费、研究和发展费用等。 投资与经营费不同，经营费只能在短期内，一次性取得收益，不能形成生产能力。 二、现金流量的贴现与估算 l??????? 现金流量贴现 ⑴基本概念 现金流量是指方案实施过程中每一时点所发生的现金流入和流出。一笔现金的实际价值是由其本身的额度和所发生的时间来决定，同样额度不同时间的现金其现实价值是不一样的，不能将不同时间的现金直接比较。 考虑现金时间因素的价值叫货币的时间价值；把未来的现金折算到现在同一时点上，等于扣除了时间因素，可以直接比较，这一过程叫贴现，使用的折算系数叫贴现率。 今年1元钱，到明年变成1×（1+4%）=1.04元，明年1.04元贴现到今年为1.04/（1+4%）= 1元，式中4%即为贴现率，常以i表示。 ⑵单笔款项Rn的现值计算 由于Rn = PV （1 + i）（1 + i）… = PV（1 + i）? 所以Rn的现值PV = Rn /（1 + i）? = Rn·[1/（1 + i）?] 式中1/（1 + i）?为现值系数，可由现值系数表查出。上式可算成PV = Rn·现值系数（i，n） ⑶不均匀现金流量的总现值TPV 总现值TPV为各年现金流量的现值的总和。 ⑷年金系列的总现值 年金系列即现金流量中每年的现金流量都相等。 式中 为总现值系数，由总现值系数表查出，上式可写 TPV=R·总现值系数（i，n） l? 现金流量的估算 （1）估算现金流量的原则 ——现金流量原则：必须用现金流量计算，不能用非现金流量的收支，如折旧及按年度分摊的成本费用。 ——增