港股策略周报 第七十期 海通证 券销售交易总部·投资理财中心 2011年2月.docVIP

上周市场回顾 香港股市节后第一个交易周，周一高开后展开跳水，周二夜间确认央行再度加息举措，周三周四跌去775.7点，周五”V”字形下探至22500去年年终低点后，展开技术性反弹。恒指重挫4.52%或1080点至周五终盘收于22,828.9点。港市日均成交量较年前交易周明显放大，环比增49.6%，至834.1亿港币，但国企指数上周同样下挫4.97%，收于12,081.8点。 上周香港市场多数个股加速回落，1400多支股票中75%以上下跌，其中92支跌幅超过10%。前几周保持强势的高铁、博彩、港资地产开发商上周录得较大幅度的下挫，南车港股单周回落11.8，港地产龙头长江实业、九龙仓跌幅均在10%以上。电信板块是为数不多的连续几周录得正收益的板块，和记电讯，数码通再度创出新高，中国联通也获得4%的周涨幅。 本周投资视点 港市兔年开局不利，重挫千余点，主要受国内紧缩政策进一步加剧，宏观面货币政策再度收紧，房市新“国八条”限制购房以及多城市开征房产税。近期，亚太地区周边市场纷纷回落，资金从新兴市场回流欧美愈加明显。同时港汇也有略为贬值的迹象，市场集中释放多重利空因素,引发市场全面调整。本周我们认为港市短期急速下挫有技术性反弹需要，但诸多利空影响犹存，反弹空间亦相当有限： （1）外围市场方面，从美国必威体育精装版的统计数据来看，初申失业金人数下降速度超出市场预期，从领先指数以及消费者信心指数来看，同样在刷新几个月以来的最好水平。还应关注的是美联储上周公布的12月消费信贷，月度环比增长3倍，也可以印证美国经济环境改善以及对消费者对就业现状的良好预期。欧洲方面，欧元区整体经济受德法等国经济景气指数好转拉动而有所改观，但不平衡的因素依然存在，希腊、西班牙国内内部问题重重，通胀无时不刻的困扰中低收入家庭，进而引发政治层面的混乱。从主要货币及商品价格层面来看，美元、欧元币值进入相对平衡的阶段，而受全球恶劣气候影响，大宗商品热度却不断升温，小麦、豆油、原糖吸引资金入场抬升价格，相应的加大了各国输入性通胀威胁。 （2）国内市场方面，上周A股市场迅速消化加息利空冲击，因银行、地产受利空政策直接压制，指数并没有特别的表现,相应前期回落较多的中小板创业板个股纷纷展开反弹，各板块轮动上行。本周宏观数据出炉，CPI市场预期将维持在5%左右的高位，我们认为短期政策已不会有太大的变动，因为上周央行加息，差别化调准备金也已提前出手，随之将进入政策观察期。另外，近期企业多数报利好，部分绩优股的估值优势也已体现，市场短期维持温和上扬态势。 总体而言，我们认为香港市场本周有望展开小幅度的技术性反弹。从业绩发布时点上看，香港大多数权重股10年业绩整体靓丽，即将来临的年报季有助于稳定市场悲观情绪。另一方面，多数海外资金属于中长期配置，投资在港上市的国企蓝筹能充分享受国内经济高速增长以及人民币中长期升值带来的收益机会，资金外流的规模以及影响还是有限。板块选择方面，建议可中期关注的板块包括建材类的水泥、部分商贸百货以及软件增殖服务提供商。 投资组合推荐 我们根据对市场的预判，考虑不同投资者的风险偏好有差异，从股票池中筛选出本周的投资组合策略，并给出相应的配置比例。该投资组合适合于中短期操作计划，每周针对市场变化做出相应调整。 表1：投资组合推荐 稳健型 推荐品种 代码 必威体育精装版市值 盈利预测及估值（基于09财年） 推荐理由 （亿港元） 10EPS 11EPS 10PE 11PE 中国建材 3323.HK 270.64 1.23 1.50 12.97 10.60 新一轮节能限电限制水泥产能，当前水泥吨毛利据历史高位 保利协鑫 3800.HK 524.57 0.20 0.30 14.38 9.58 多晶硅产能释放，上中游一体化完善，综合成本较中小规模厂商有明显优势 激进型 比亚迪 电子 0285.HK 116.72 0.37 0.42 11.81 10.59 公司由EMS转型至高利润率的ODM业务将抵消薪资上涨的影响，扩大对华为、诺基亚和摩托罗拉的销售 信利国际 0732.HK 63.21 0.97 1.32 12.21 8.98 10年度的总收入将按年增加23%至72亿元，纯利则按年跃升50%至4.6亿元 备注：以必威体育精装版收盘价计算PE，计价单位均为港元。 建议：激进型投资组合采取-10%的止损操作。 本周组合建议维持不变，上周中国建材跌8.9%，保利协鑫跌6.3%，信利涨2.8%，比亚迪电子跌6.7%，本周组合保持不变。 长期投资组合推荐 推荐品种 代码 必威体育精装版市值 盈利预测及估值（基于09财年） 推荐理由 （亿港元） 10EPS 11EPS 10PE 1