企业内源融资能力和外源融资约束对投资支出的影响——以文化创意上市公司为例.pdfVIP

软《科学)2013年10月．第27g-．第10期(总第166期) 企业内源融资能力和 外源融资约束对投资支出的影响 以文化创意上市公司为例 魏亚平，宋 佳 (天津工业大学 管理学院，天津 300387) 摘要：基于文化创意企业特征，对外源融资约束时投资支出依赖内源融资能力的敏感性进行 了研究。结果表明：文 化创意企业内源融资能力和投资机会对投资支出具有显著的促进作用，外源融资约束对投资的影响与企业的成长 性有关，低成长性企业外源融资约束对投资支出有显著的抑制作用，且外源融资受限时投资支出主要依赖于内源 融资能力，而对高成长性企业，外源融资约束与投资支出正相关。 关键词：内源融资能力；外源融资约束 ；投资支出；文化创意上市公司 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001—8409(2013)10—0074—04 The EffectofInternalFinancingand ExternalFinancing Constraintson InvestmentExpenditure — — TakeCulturalandCreativeListingEnterprisesasanExample WEIYa—ping，SONGJia (SchoolofManagement，TianjinPolytechnicUniversity，Tianjin300387) Abstract：Thispaper，basedoncharacteristicsofcuhuralandcreativeenterprises，researchesthesensitivityofinvestment spendingdependsoninternalfinancingabilitywhenexternalfinancingislimited．Th eresultshowsthat：culturalcreative enterprises internal financingba ilityandinvestmentopportunitieshassignificanteffectonthegrowthofinvestmentspend— in窘，theeffectofexternalfinancingconstraintstoinvestmentisrelatedwiththegrowthofenteprrises，lowgrowthenterprises external financingconstrainthasasignificantinhibitoryeffecton investmentspending，andinvestmentspendingmainlyre— liesoninternalfinnacingabilitywhenexternal financingislimited，butasforthehighgrowthenteprrises，external financing constraintsshowspositivecorrelatiorwith investmentspending． Keywords：internalfinancingbaility；externalfinnacingconstraints；investmentspending；culturalnadcreativelistingenteprrises 1 引言 点，进而其投融资行为也表现出一些特眭。首先，文化创意企 文化创意企业是按照商业运作方式运作，最终实现企 业轻资产的特I生使其缺乏有形资产抵押物，加之投资周期长、 业盈利的微观组织结构…。与我国绝大多数中小企业面