[2017行业深度分析报告]2017年11月人民币走势前瞻：未结汇盘蓄势待发.pdfVIP

人民币汇率月度观察 未结汇盘蓄势待发 ——2017 年11 月人民币走势前瞻 【市场回顾】  市场走势 2017 年 10 月，如上期月报所言，月初人民币相对美元止跌回升，一方面是国内 基本面向好，9 月中国PMI 、外储、第二季度国际收支等数据均表现良好，对市场情 绪形成支撑；另一方面则是央行连续7 个交易日向人民币升值方向引导中间价所致。 10 月中下旬USDCNY 随美元指数上行，整月来看基本在6.57-6.69 范围内震荡。 2017 年 10 月，美元指数站稳200 周均线后反弹，并向上突破120 日均线，主要 因美联储12 月加息预期提升、特朗普税改进展顺利，以及欧央行议息决议偏鸽。主 要非美货币相对人民币全线贬值，使得三大人民币指数整体上扬。中间价方面，月初 央行向人民币升值方向引导中间价，打破9 月下调购汇准备金率后人民币连续贬值行 情；随后三大人民币指数触及年初上限，央行停止对中间价的干预，人民币汇率走势 回归基本面和市场供求。三大人民币指数并未突破前期高点，仍在2017 年以来形成 的区间内震荡。 价差方面，境内外美元兑人民币即期汇率多数时候保持倒挂，倒挂点数基本在 200pips 以内。境内外人民币流动性长紧短平，境内美元流动性短松长平，境外美元 存款利率呈现区间震荡。受流动性和汇率预期影响，境内人民币掉期点数在960pips 到1025pips 之间波动，境外人民币掉期点数震荡上行，境内外掉期价差走扩而远期价 差收窄。美元兑人民币期权隐含波动率继续震荡上行，月末有所下降。 2 C 兴业研究版权所有 “兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明 ○ 人民币汇率月度观察 图表1：月度汇率变动 2.5% 1.9% 2.0% 1.5% 1.0% 0.7% 0.7% 0.7% 0.5% 0.1% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% - 1.4% - 1.3% -2.0% -2.5% -2.2% 英镑 日元 欧元 美元 SDR CFETS BIS 美元指数 变动幅度（%） 注：其中美元、英镑、日元和欧元均指相对人民币的双边汇率变动。双边汇率和三大人民币指数变动取2017 年 10 月 27 日收盘，相对于2017 年9 月29 日变动幅度。 资料来源：Wind