[2017行业深度分析报告]A股涅槃论（伍）：重估A股稀缺科技龙头，三个方法论.pdfVIP

策略研究 正文目录 一、 茅台的重估，投资者结构变化与A 股估值体系的演变3 1、 贵州茅台自2014 年开启了价值重估之路 3 2 、 贵州茅台的稀缺性——品牌力、文化传承 6 3 、 “类茅台”的三大特征 6 4 、 “类茅台”消费龙头重估原因 8 二、 A 股稀缺科技龙头面临历史性重估机遇 11 1、 政策的变化——科技创新被提到新高度 11 2 、 新科技革命渐行渐近，产业化即将落地 14 3 、 消费升级带来的技术需求提升 15 4 、 美股科技股龙头大涨，科技进步风已起 16 三、 基于稀缺性的重估方法论——三种视角17 1、 传统估值方法的缺陷 17 2 、 科技龙头稀缺性的三个方面 18 3 、 重估方法论之一——研发价值重估，基于(ER)指标 19 4 、 重估方法论之二——无形资产价值重估 22 5 、 重估方法论之三——平台价值重估 23 四、 重估标的推荐24 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 3024211:31 策略研究 一、茅台的重估，投资者结构变化与A 股估值体系的演变 1、贵州茅台自2014 年开启了价值重估之路 （1） 茅台的重估 贵州茅台是A 股市场上一只坚挺的牛股，在12年的“八项规定之前”贵州茅台的PE(TTM) 持续维持在25~40 倍之间波动。2013 年开始，受到政策影响，茅台估值水平一路下滑， 估值水平最低下降至9 倍，整个2013~2015 年，贵州茅台估值没有超过20 倍。自2015 年开始，茅台开启价值重估的历程，估值水平一路上扬，截至2017 年10 月27 日收盘， 估值水平PE(TTM)上升至33 倍。估值较2014 年初提升3.7 倍，股价提升8.4 倍，名 副其实的“戴维斯双击。” 图1：