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策略研究 正文目录 一、 宏观经济概述3 1、 宏观情况——经济增速符合预期,投资增速缓慢回落 3 2 、 价格变量——PPI 进一步走高,利率上行,汇率升值 4 二、 企业盈利整体情况5 1、 收入增速——继续高位回落 5 2 、 利润增速——单季度净利润增速明显提升 8 三、 盈利能力变动的趋势和解释10 1、ROE 改善——受益于销售净利率提升 10 2、毛利率——三季度开始反弹 12 3、三项费用——费用占比增多,财务费用继续上行 13 4 、库存增速处于高位——工业企业依然处于主动补库存阶段 14 5、在建工程负增长幅度缩窄,产能利用效率提升 14 6、企业资本开支上升,经营性现金流缓慢改善 15 四、 高景气细分子行业汇总16 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 策略研究 一、宏观经济概述 1、宏观情况——经济增速符合预期,投资增速缓慢回落 中国经济2017 年三季度经济增速基本保持稳定。GDP 增速为6.8%,比二季度下滑0.1 个百分点,比去年同时期上升0.1 个百分点。工业增加值当月同比增速在7 月和8 月小 幅回落后,进入9 月后反弹至6.6% ,较去年同时期上涨0.5 个百分点。 三季度投资增速下滑。房地产投资增速较上半年回落,进入九月后小幅反弹至 8.1% , 固定资产投资和基建增速分别下滑至7.5% (2017Q2 为 8.6% )和15.88% (2017Q2 为16.85% ),制造业投资增速下滑幅度较大,由2017Q2 的5.5%下滑至三季度的4.2% 。 图1:2017 三季度GDP 增速符合市场预期 图2:投资增速较上半年不同程度回落 单位:% 工业增加值:当月同比 单位:% 房地产开发投资增速 35 GDP: 当季同比 50 制造业投资增速 30 基础设施建设投资增速 40 25
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