利率对中美房地产市场影响比较地分析.pdfVIP

地产市场是一个需求占主导地位的市场，美国联邦储备委员会调整联邦基金利率 主要通过影响房地产需求来调控房地产市场。美国利率对房地产市场的影响关系 对我国有很好的借鉴作用：利率手段应该更主要关注于对房地产需求的调控。 1．3本文研究思路及结构安排 本文根据利率传导机制原理与房地产市场均衡理论，先提出了利率与房地产 市场关系的分析框架：利率对房地产市场影响可以集中体现为对房地产产品价格 的影响，同时又可以分别从房地产供给和房地产需求两个方面进行深入分析。 然后，本文分别回顾了美国和我国利率政策演化和房地产市场发展的过程， 并根据利率与房地产市场关系的分析框架，利用翔实的数据资料，运用Eviews 计量软件对美国和中国利率与房地产市场的关系进行了实证分析。根据中美利 率、房地产市场发展演化的历史分析和对数据的逻辑分析结果，本文对中美的情 况进行了比较分析，并得出了美国部分经验对我国有着良好的借鉴作用，主要体 现在以下三个方面：1、利率调控房地产市场需求比调控供给更为有效；2、利率 只有市场化才能使传导机制顺畅，从而发挥良好的调控作用；3、发展房地产投 姿信托对房地产市场健康发展大有裨益。 本文的结构安排如下： 首先，简要介绍了利率与房地产市场的基本理论，在此基础上提出了利率与 房地产市场关系的分析框架。 其次．对美国利率政策演变与房地产市场发展进行了回顾，并实证分析了利 率对美国房地产市场的影响。 再次，对中国利率政策演变与房地产市场发展进行了回顾，并实证分析了利 率对中国房地产市场的影响。 最后，在前面实证分析的基础上，对中美两国利率对房地产市场影响进行比 较，得出了美国利率调控房地产市场的有益经验，可为我国制定政策措施参考， 即侧重调控房地产需求市场、理顺利率传导机制和发展房地产信托投资。 1．4研究方法 在实证分析利率变动和房地产市场关系上，本文采用了统计学和计量经济学 中的平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验镶方法进行研究。近几年，格兰杰 因果检验被广泛用于中国经济问题的实证研究中，这种方法是分析经济变量关系 的有力工具，有助于我们客观认识变量之间的内在规律。 格兰杰因果关系是指，如果两时间序列经济变量x与Y在包含过去信息的条 件下，对Y的预测效果要好于只单独由Y的过去信息对Y的预测，即变量x有助于 变量Y预测精度的改善，则称x对Y存在格兰杰因果关系。依据此原理，时间序 列变量的平稳性是时间序列模型和格兰杰因果检验的重要前提，在进行模型回归 和因果检验之前有必要对模型前提假设进行检验。沃森(wnson)证明当变量存 在着单位根即非平稳时，传统的统计量(如t值、F值和Dw值等)将会出现偏差。 造成虚假回归。本文采用增广的迪基一福勒检验cADF检验法)，若ADF统计量的 绝对值小于临界值的绝对值，则该变量存在单位根即非平稳，若ADF统计量的绝 对值大于临界值的绝对值，则该变量不存在单位根即平稳。恩格尔(Engle)和 格兰杰(G删嚷er)建议使用两阶段回归法解决时间序列的非平稳性。由于此方 法易于计算，因而早期被广泛采用，但是其缺点是在小样本下，参数估计误差较 大，并且当变量超过两个以上时，变量之问可能存在多个协整关系，此方法无法 找到所有可能的协整向量，其分析结果不易解释。因此我们采用约翰森(Johanscn) 提出的迹统计量协整检验。其检验方法是首先计算回归方程的迹(极大似然值)， 然后逐一与不存在协整关系、存在一个协整关系、存在两个协整关系等前提假设 下的迹值进行比较，当回归方程的迹值大于假设条件下的临界值时，拒绝其前提 假设；当回归方程的迹值小于临界值时，接受其前提假设。如果不存在协整关系， 则没有必要迸行格兰杰因果检验，只有变量之间存在协整关系，才可以进行格兰 杰因检验。格兰杰因果检验法可以检验变量之间因果关系的方向，通过F检验值 可以判断出来，如果F统计量大于标准F分布的临界值，则拒绝原假设，说明x的 变化是Y变化的原因；否则接受原假设，说明X不是Y变化的原因。以上各种检 验均可以通过计量经济学软件Eviews完成。 1．5主要创新点与不足之处 本文的创新之处主要体现在以下两个方面： (1)本文对中美两国的利率与房地产市场关系进行较为详细的比较研究，。 (2)在利率与房地产市场关系问题上，运用了历史与逻辑相结合的分析方 法，本文除了对运用计量方法对中美两国利率与房地产市场的关系进行了数理逻 辑的统计分析，而且还分别对中美两国利率政策演变、房地产市场发展进行了历 史的回顾和经验的分析，从历史的真实性中探讨市