可转债融资对公司财务绩效影响.pdfVIP

032025390时俊崇 町转债融资对公司财务绩效的影响 转换后却失去了债性而获得了股性，因此可转换债券是由两种不同性质 的东西在纵向的组合体，即在一定条件下前者向后者的转化。是否实现 转化是持有者的一种选择权利，因此只有从期权角度进行研究才能真正 揭示出可转换债券的本质。 可转换公司债券的种类可谓多种多样，以适应发行者与投资的不同 需要。根据发行地和定值货币的不同，可分为国内可转换公司债券、境 外可转换公司债券等；根据转换条件和附加条件的不同，可分为上市债 券、无息可转换公司债券、欧洲可转换优先股、零息票可转换公司债券、 传统总票可转换公司债券等。 2．1．2可转换公司债券的基本要素 可转换公司债券通常由以下要素构成： i、标的股票 标的股票是债券持有人将债券转换为发行公司股权的股票，如该公 司的普通股票，A股、B股、H股、ADR等。确定了基准股票以后，就可 以进一步推算转换价格。 2、票面利率 可转债的票面利率通常低于不可转换公司债券的票面利率，大多为同 期银行存款利率的一半左右。我国《可转换公司债券管理办法暂行规定》 规定，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款利率水平。可转债票 面利率的高低受制于两个方面：一是公司现有债权人对公司收入利息倍 数等债务指标的约束，据此确定利率水平上限；二是转换价值收益增长 及未来水平，据此确定利率水平下限。转换价值预期越高，票面利率相 应设置越低；反之，转换价值预期越低，票面利率相应设置越高。发行 人通常会根据证券市场情况，确定合适的票面利率，使公司的收益与风 险组合达到优化，确保可转债的转换成功进行。 3、转换价格和转换比率。 转换价格是指债券发行时确定的将债券转换成基准股票应付的每股 价格，按照我国《可转换公司债券转换暂行管理办法》的规定，上市公 司发行可转债的，以发行可转债前一个月股票平均价格为基准，上浮一 定幅度作为转换价格。转换比率是指一个单位的债券能换成的股票数量。 转换比率和转换价格计算公式分别为：转换价格=基准股票价格x{1十转 换溢价比率)，转换比率=债券面值÷转换价格，转换溢价比率是可转债 032025390时俊崇 可转债融资对公亓J财务绩效的影响 所包含的期权的象征，以百分比表示，并以可转债发行时基准股票的价 格为基础，一般在5％一20％之间。转换比率和转换价格是转换能否成功的 核心要素，它们的确定直接涉及到投资者和公司现有股东之间的利益关 系。转换价格定得过高会降低可转债的投资价值，从而失去对投资者的 吸引力，增大发行风险。转换价格定得过低。尽管具有较高的投资价值 吸引投资者，但加大了公司股权及盈利的稀释程度，损害公司原有股东 的利益。 通常当发行公司发生股份拆细、公司合并、配股或发行新股、增发 可转换公司债券、送红股和现金红利、出伴资产等情况时，转换价格应 作适当调整。 4、转换期。 转换期是指转券转换为股份的起始日至结束目的期间。通常根据不 同的情况可有四种期限： 1)发行后某日至到期前某日； 2)发行后某日至到期日： 3)发行日至到期前菜目： 4)发行日至到期日， 前两种情况下，可转债有一段时间的锁定日期，在这段时间内债券 持有人不可以将可转债转换成公司股票。发行公司在发行后某日才受理 债券转股权的事宜，是不希望过早地将负债变成股权，从而过早地稀释 原有段东的权益。出于发行对转换偷格通常高于公司基准段票当对的价 格。因此投资者一般不会在可转债发行后立即行使转换权， 5、赎回条款(加速条款)。 赎回条款是可转债发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的 规定。发行公司为避免利率下调所造成的损失和加速转换过程，以及为 了不让可转债的投资者过多地享受公司效益大幅增长所带来的回报，通 常设计赎回条款，这是保护发行公司及其原有股东的利益的一种条款。 在同样的条件下，附加此种条款，发行公司通常要在提高票面利率或降 低转换价格等方面向投资者适当让利，它也是发行公司向投资转移风险 的一种方式。赎问条款一般包括以下几个要索： 1)不可赎回期。指发行后到第一次赎回的时间长短，一般定为3年。 时间越长，股票增长的可能性越大，赋予投资者转换的机会也就越多， 越有利于投资者。 2)赎回期。可转债结束不赎回期后，即进入赎回时期，具体的赎回 方式分为两种，不限定时间和