医疗器械流通渠道变革深度研究（上篇）.PDFVIP

·专题研究|医药商业 2016 年10月19 日 证券研究报告 Tabl e_Title 医疗器械流通渠道变革深度研究 （上篇） 三大驱动因素叠加共振，引发医疗器械流通渠道三大趋势性变革 Table_AuthorHorizontal 分析师： 张其立 S0260515030001 0755 zql5@ Table_Summary 核心观点：  医疗器械渠道环节对应千亿市场规模，巨大市场面临重构 2015 年国内医疗器械四大板块：医疗设备市场空间994亿元、高值耗材市场空间359亿元、低值耗材市场空间331亿元、IVD产 品市场空间442亿元；依据产业链调研情况，我们按照上述四大板块依次分别为平均70扣、28扣、55扣、45扣的比例对医疗器械渠 道环节的市场空间进行放大（70扣指渠道商从厂家拿货的价格占产品进医院价格的70%），得出国内医疗器械渠道环节市场空间约为 4278亿元。渠道是整条医疗器械产业链中承上启下的重要中间环节，它的变革必将引起整条医疗器械产业链价值与利益的重构。  器械渠道变革因素一：市场层面，市场力量作用下强势企业整合淘汰弱势者的进程将长期存在 国内器械产品差异化小，拼价格、拼关系等手段致使厂家下游的对应渠道商经营情况每况愈下。在这个过程中，产品品质优异的 生产厂家及其代理商借助其产品及市场方面的优势，将不断整合、淘汰弱势企业。同时，目前以高值耗材为主的省级招标模式渐成主 流，以“宁波规则”为样本的招标方式致使很多高值耗材（也影响到部分IVD产品和低值耗材）中标价不断走低，持续压缩下游渠道 型企业的利润空间，间接导致很多弱势企业（代理品种差异化不明显、政府招采事务能力弱、资金实力弱）无奈退出市场，将份额让 予强势企业。此外，传统器械渠道也在逐步受到低成本高效率的新兴互联网B2B供应平台的市场化挤压。  器械渠道变革因素二：政策层面，两票制、营改增、流通领域整治环环相扣 市场层面的因素是过去、现在、未来长期存在的：政策层面因素则是当前及未来 3 年对医疗器械产业链产生影响的重要增量因 素，2016 年初，两票制、营改增、流通领域整治依次落地，环环相扣，加速了原有市场化因素下的医疗器械流通渠道领域的变革。  器械渠道变革因素三：自然规律，老一代器械渠道经营者面临企业交接 国内的代理型商业（经销商）多数为家族式企业，后者往往面临无法回避“新老交接”问题。通过系统性梳理国内大型医疗器械 厂商组建下游营销渠道的时间（以生产厂商设立销售部门或办事处为基准），我们构建了“国内主流大型医械厂家对应早期骨干经销 商年龄分布模型”，模型显示：国内大型器械厂商构建销售渠道的时间主要分布在1991年至2000 年这 10年间，对应其早期经销商的 年龄主要分布在48-60 岁区间，逐步步入交接年龄区间。模型得出的结论与我们前期大范围的产业调研访谈的结论基本一致。自然 规律引起的企业控制权大范围交接是渠道变革的又一大重要因素。  国内先行者：以积极布局迎接器械渠道变革 我们看好在国内正在到来的医疗器械渠道变革中，坚定实施“整合、转型、延伸”三大战略的国内优质上市公司：瑞康医药 （依 托在药品配送领域积累下的强大渠道