金字塔股权结构、地方政府税收努力与控股股东资金占用.pdfVIP

第20 卷第1 期 管 理 科 学 VOi. 20 NO. 1 2 0 0 7 年2 月 JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES February ，2 0 0 7 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 金字塔股权结构、地方政府 税收努力与控股股东资金占用 游家兴，罗胜强 厦门大学管理学院，福建厦门 361005 摘要：以2002 年 ~ 2003 年间中国上市公司为研究样本，从控股股东无偿占用上市公司资 金的角度，详细考察了金字塔股权结构下控股股东的控制权、现金流量权以及二者的分离程 度对其掠夺动机和行为的影响。研究发现，随着控股股东控制权增加而形成的壕沟防御效应 加剧了其对中小投资者的利益侵害行为，随着现金流量权增加而形成的利益协同效应削弱了 其攫取私利的动机，并且由金字塔股权结构引发的两权分离加剧了控股股东的掏空行为。进 一步的研究表明，严厉、高效运转的税收体制提高了内部人掠夺行为的风险和成本，对控股股 东的越权和违规行为形成有效的防范和制约。 关键词：税收努力；金字塔结构；控股股东；资金占用 中图分类号： F275 文献标识码：A 文章编号：1672 0334（2007 ）01 0089 08 Pyramid Structure ，Tax Effort of Local Government ， and Controlling Shareholders Embezzlement of Funds YOU Jia xing ，LUO Sheng giang SchOOi Of Management Of Xiamen University ，Xiamen 361005 ，China Abstract ：FrOm the perspective Of cOntrOiiing sharehOiders embezziement Of iisted cOmpanies funds，this paper examines the effect Of cOntrOi rights ，cash fiOw rights and the separatiOn between them caused by pyramid structure On the cOntrOiiing sharehOiders ecOnOmic incentives and behaviOrs based On Chinese iisted cOmpanies fOr the periOd Of 2002 tO 2003. Presented empiricai evidences shOw that the entrenchment effect assOciated with the increased cOntrOi rights strengthens the cOntrOiiing sharehOiders behaviOr Of tunneiing，and the aiignment effect assOciates with the increased cash rights mitigated cOntrOiiing sharehOiders incentives tO tunnei，and the separatiOn Of cOntrOi and Ownershi