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公 新股询价报告 司 着眼新兴细分市场和系统集成服务的压滤设备领先者 研 ――兴源过滤（300266.SZ ）新股询价报告 究 分析师：杜朴 SAC NO：S1150511080001                      2011 年 9 月 13 日 机械——制冷空压设备 压滤设备行业领先企业 兴源过滤的主营业务为压滤机制造和压滤机过滤系统集成服务，技术实力在国内处于领 联系人 先水平。公司在国内率先使用增强聚丙烯生产压滤机滤板，使中国压滤机性能发生革命 性的变化。近几年公司在压滤机行业市占率稳居前三名，在啤酒麦汁过滤、高岭土洗涤 杜朴  过滤、海藻胶过滤、油脂分离、海水淡化污泥处理等新兴细分市场则处于全国第一地位。 010 压滤系统需求面临历史性发展机遇 dupu@  压滤系统可广泛应用于环保、化工、矿物处理、食品、生物医药等领域，这些领域的需   求均存在巨大增长空间。在国家环保政策的推动下，城镇污水污泥处理、工业废水处理、 证 王雪莹  自来水污泥处理、疏浚淤泥处理拉动的压滤需求前景最为广阔，压滤机在矿物洗选、尾 022 矿利用领域的应用也符合国家环保政策方向。另外，化工、食品工艺进步以及生物医药 券 xueyingtju@  行业快速发展都为压滤机带来了广泛的市场需求。   先进的服务模式、着眼新兴市场为公司提供增长动力 研 建议询价区间：  公司制定的差异化竞争策略为公司发展打开了发展空间，即由设备制造商向压滤机产品 大型化、自动化、专业化、系统化为标志的整体解决方案供商转型。同时公司回避竞争 究 22.25‐24.92 元  激烈的传统市场，不断开拓新兴细分市场，目前公司已经在啤酒麦汁过滤领域等新型应   用领域取得成功，实现产品进口替代，进而占据国内领先地位。公司布局的污水污泥处 报 发行基本资料  理领域将成为未来公司新的增长点。 发行后总股本       5,600 万股  募投项目有助于增强公司的压滤机产品制造和创新能力，提高系统集成服 告 发行股本            1,400 万股  务水平 主承销商         中信建投证券  本次发行募集资金投资项目成功实施后，可大幅提高公司大中型压滤机的产能，产品结 构更加优化，规模优势和规模效应将逐步显现。另外，大中型压滤机制造能力的提高为 公司的系统集成服务提供了良好的装备基础，有助于公司进一步提高在新兴细分市场的 竞争力。 盈利预测与投资建议 预计公司 2011‐2013 年 EPS 分别为 0.89 元、1.18 元和 1.57 元，净利润增速分别为