影响信息技术行业公司绩效的因素分析.pdfVIP

第 8卷 第 22期 2008年 11月 科 学 技 术 与 工 程 V0l_8 No．22 Nov． 2o08 1671—1819(2008)22—6172—04 ScienceTechnologyandEngineering ⑥ 2008 Sci．Tech．Engng． 影响信息技术行业公司绩效的因素分析 孙 莹 陶亚 民 (上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200000) 摘 要 近年来，在政策扶持下，信息技术行业飞速发展，在资本市场上形成了一个引人注 目的群体。选取2005年至2007年 的133家信息技术行业上市公司为样本，研究了其股权集中度、高管持股比例、RD强度和无形资产率等因素的特征，并利用 横截面时间序列方法，实证检验了各因素对于上市公司绩效的影响，结论表明：股权集中度和高管持股 比例与公司绩效正相 关；研发强度和无形资产率与公司的TobinQ值并无显著相关性，但研发强度与净资产收益率正相关。 关键词 信息技术行业 股权结构 研发强度 公司绩效 中图法分类号 F49； 文献标志码 A 随着经济体制改革的不断深入 ，我 国的科技体 针对股权结构和公司绩效的相关性，并未对公司行 制也发生了很大的变化，创新型科技型企业获得 了 业进 行 区分，主 要 的研 究 有 ：Berle和 Means 蓬勃发展 ，已经成为我 国经济增长 的一个新 的亮 (1933)¨认为假如公司的股权高度分散，众多的中 点。信息技术类公司就是其中一个不容忽视的群 小股东无法有效控制公司，经理人将获得控制权， 体。在其发展壮大过程中，呈现出了高技术含量、 代理问题产生，因此分散的股权结构对业绩有负面 高投人、高效益和技术更新快等特点。 影响。也有学者认为，公司价值与股权结构成倒U 资本市场为信息技术类公司提供 了一个融资、 型关系。McConnell和 Servaes(1990) 通过对 1000 发展的平台，使技术能够转化为生产力。而信息技 余家样本公司的实证研究发现：当内部股东持股比 术行业的上市公司数量也在不断增加，产品涵盖了 例低于40％时，TobinQ值与持股 比例正相关；当持 各类硬件、设备、软件和服务，特别是近年来 中小板 股 比例超过 40％，TobinQ值显示 了下降趋势。 市场上也出现了不少活跃的创新能力强的信息技 Jensen和Meckling(1976) 认为，公司价值随着内 术类上市公司。 部持股 比例的增加而提升，即当管理层持股增加 信息技术类企业既具有一般企业的共性，又有 时，他们与股东的利益一致性增强，他们会在行使 该行业 的独特之处。影响公司绩效的因素不仅来 职务便利和公司价值最大化之间取一个均衡。但 自于公司 自身治理结构，同时也来 自于整个信息技 也有观点认为，管理层持股是一把 “双刃剑”，因为 术行业 日新月异的变化和公司对于研发的重视程 随着内部股权 的增加，因经营不善被收购兼并的可 度 。有必要就不同因素对信息技术类上市公司业 能性降低了，使管理层缺乏应有的激励，不利于公 绩的影响作深入而全面的分析，以便为上市公司的 司价值提升。国内学者的相关研究有：孙永祥、黄 发展提供有益的信息。国外学者的实证研究主要 祖辉 (1999)[43通过对 503家