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我国股指期货风险法律监管股指期货起源于美国。1982年2月，美国堪萨斯农产品期货交易所上市了价值线综合平均指数的期货合约，买卖极为活跃，这便是股票指数期货的雏形。1982年4月，芝加哥商业交易所推出了标准普尔500股票指数期货合约，这一合约的现货基础是在美国纽约上市和交易的500种普通股的加权平均指数。股指期货的创设，标志着从20世纪70年代外汇期货创设以来，金融三大期货类别结构的形成。1983-1984年悉尼期货交易所和伦敦国际金融期货交易所都相继推出了股指期货合约，交易兴旺。1986年5月，香港期货交易所上市了恒生指数期货合约之后，亚洲的股指期货蓬勃发展了起来。目前，股票指数期货已成为当今最活跃的期货品种之一，股指期货交易也被誉为二十世纪八十年代“最激动人心的金融创新”。股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。 一、股指期货研究综述 有关股指期货定义有很多说法，比如，“股指期货是以股票指数为标的物的期货合约。它是以股票市场的股价指数为交易标的物的期货，是由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间按成交时约定的价格进行股价指数交易的一种标准化合约”。再如，股指期货即股票价格指数期货。是以某一股票指数作为基础产品的金融期货产品。其经济意义是买卖双方约定在将来一定日期、按照事先确定的价格交收某一股票指数的成份股票而达成的契约：实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程。通过对股票价格趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。笔者认为后一种表述更加全面与科学。股指期货是金融期货市场中产生最晚的品种。却是80年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一。由于股指期货的基础产品股票指数并不具有实物形式，因此其到期交割时不是采取实物的方式，而是全部采取现金交割的方式进行的。 二、股指期货风险概述 从股指期货推出至今，它在转移和分散股市风险方面起到了很大的作用。然而，期货市场在分散和缓解现货市场价格风险的同时，由于其本身的交易结算特点，亦使它在某种程度上成为一个风险高度集中的场所。笔者认为，应在确认股指期货促进股市稳定发展、推动社会经济加速发展正面作用的基础上，认真研究股指期货交易的风险规律，努力识别股指期货交易中的风险形式，以期能对症下药地采取有效措施控制风险。 (一)股指期货交易风险基本类型 股指期货市场的风险是指市场的参与者(期货交易所、结算所、经纪公司、股指期货交易者)在股指期货市场运作过程中直接或间接遭受的损失及其可能性。按照巴塞尔银行监管委员会于1994年7月27日发表的《衍生产品风险管理指南》，股指期货交易的基本风险形式包括： 1　市场风险(MarketRisk) 市场风险又称为价格风险，它通常指由于基础资产价格的变动所导致的金融期货价格或价值发生逆向变动而给交易带来的风险。同一市场上不同的交易主体所承受的价格风险也不完全相同。如在股指期货市场，套期保值者和投机者所面临的价格风险也不一样：套期保值者进行股指期货交易的目的旨在通过衍生品的价值变动来抵补他在相关市场上资产价值的变动，以达到对现有资产保值的目的。在达到保值目的的同时也放弃了获取更高收益的机会：投机者进行股指期货交易的目的是为了以较少的成本来追逐高额利润。由于股指期货的杠杆效应，当市场上投机比例过高时，会直接导致期货市场及现货股票市场的巨幅波动，整个市场将面临巨大的价格风险。 2　信用风险(Credit Risk) 信用风险又称为对手风险，它是指交易对手不履行合约而造成的风险，因此又被称为违约风险(Default Risk)。对手违约又可分为故意违约和被迫违约两类。前者指对于有能力履约但故意不履约，后者指对于因破产等原因的确没有能力履约。对于股指期货而言，信用风险发生的概率极小，原因是股指期货交易是由期货交易所担保履约责任。交易所有一套独特的交易体系，它由结算公司充当所有投资者的交易对手，它的中心职责是负责期货合约的最后结算业务，确保合约到期交割或未到期前平仓。由于同时充当双方的交易对手，因此整个股指期货的信用风险就全部由结算公司承担，而结算公司本身有一系列制度如保证金制度、涨跌停板制度、市价计值等措施可以降低整个市场的信用风险。只要结算公司不出现问题，信用风险就不可能产生。但如果结算公司出现风险暴露，由于其风险过度集中，则将危及到整个体系的安全。 3　流动性风险(LiquidityRisk) 流动性风险包括两类风险，一种是市场流动性风险，另一