3.2.1期股激励模式.pdfVIP

3．经理股票期权在我国的发展状况 强化董事和高管人员的诚信责任，进一步完善独立董事制度。 3．2我国实行经理股票期权的具体模式 20世纪90年代后期，经营者股票期权在我国进入了一个新的探索阶段。 许多公司都希墨能建立一种可长期持续采用的、规范化的激励制度，并且希 望以此来完善公司治理结构和提升企业竞争力，期『自J陆续有几种类型的股票 期权计划被实施，形成了具有典型意义的三种模式。 3．2．1期股激励模式 期股激励是指企业出资者同激励对象协商确定股票价格，在某一时期内 由激励对象以各种方式(个人出资、贷款、奖励部分转化等)获取适当比例的 本企业股份，股票收益将在中长期兑现的一种激励方式。上海贝岭的虚拟股 票期权模式是我国期股激励模式中较具有代表性的一种。 上海贝岭公司于1997年7月正式推出虚拟股票期权计划。该公司对高级 管理人员和高级科技人员实施的虚拟股票期权，实质上仅有购买名义而非真 实股票。总体构思是将每年的员工奖励基金转换为公司的“虚拟股票”并由 授予对象持有，公司虚拟股票的授予对象在授予并持有虚拟股票所规定的一 定期限后逐步转换为现金予以兑现，虚拟股票的转换价格以公司真实的市场 价格为基础。 期股激励模式主要有以下两个方面的优点：在我国现行的法律法规对股票 来源存在限制的情况下，引入标准的股票期权制度会与现行的法律法规相冲 突，而上海贝岭公司采用的是虚拟股票期权，并不需要现实的股票来源，不 存在关于我国现行的法律对股票来源的障碍。同时，股票期权计划不要求公 司扩充资本发行实际股票，因此不会影响公司股本数量和股权结构，对原有 股东权益的稀释效应很小。 但这种激励模式也存在一定的不足。其一，公司由于受各种客观条件的 限制，参与者获得的股权数量不大，一定程度上影响了激励的效果。其二， 从财务的角度看，由于虚拟股权并没有实际的股票支持，如果股票价格波动 我国上市公司经理股票期权的研究 很大，公司将会承担很大的市场风险。其三，在兑现时会需要现金的支付， 大量的现金流出会影响公司的正常经营活动。 3．2．2期股托管模式 期股托管模式是在实行年薪制(由基薪收入、风险收入、年功收入三部分 ．组成)的基础上．将年薪中的风险收入(风险收入是年度经营效益的具体体现， 由国资公司根据经营责任书及企业实际经营业绩核定)折成股票期权授予法 定代表人。其具体做法是：法定代表人的风险收入在公司收到国资公司业绩 评定书后的三个有效日内交付给国资公司，国资公司将其中的30％以现金兑 现，70％为企业股票。股票购买价格为上市公司当年年报公布后一个月的股票 平均市价，激励对象风险收入转化的股票，由国有资产控股公司与法定代表 人签订托管协议在一定期限内托管。股票在托管期间的表决权由托管单位行 使，且不允许流通。 期股托管模式的主要特点是：期权激励办法是与年薪制结合进行的。一般 来说，年薪制是和当年的业绩挂钩，而期权激励主要是和企业的长期业绩挂 钩。但武汉模式将二者巧妙地结合在一起，从而使短期激励因素中的一部分 变成了长期激励因素，实现了短期和长期激励有机的结合。期股分期按比例 返还给法定代表人，这使得公司的长期发展与经营者的利益直接联系在一起。 期股托管模式实质上只是在年薪制中相应地增加了风险收入，并不是真 正意义上的股票期权计划而仅仅是一种期股方案。通过分析，我们可以看出， 这种激励模式存在一些局限：激励对象范围太小，仅限于企业的法定代表人， 激励作用有限。期股在受益人薪酬结构中的比例偏低。美国企业家的期权收 入占年薪收入80％以上，而武汉模式不到50％，激励效果不明显。 3．2．3股权激励模式 股权激励模式规定，经公司出资人或董事会同意，公司高级管理人员可以 群体形式获得公司5％-20％股权，其中董事会和总经理的持股比例应占群体持 股总数的10％以上。经营者群体获取股权与股份期权必须缴纳定额的现金，一