流动性概念演进、层次差异及内在联系.pdfVIP

2(翻年第5 期 河南金磁管理干部学院学报 No.5 2∞S JOIR气AL OF m:到电飞 I~男TrI喳n下è OF F1~A可ClAI. MANAGE\fF. NT S- rial NO. 143 总第 143 期 流动性:概念、演进、层次差异及内在联系 张会清1 ，王刽2 (1.华东邦范大学商学院，上海 2∞241 ;2. 中国人民银行上海总部，上海 200120) 摘 要:虽然流动性是一种流传广泛的说法，但一直没有各方接受的统一定义。研究发现，流动，注概念经历了模糊 不清、传统货币、短期流动资产、全部金融资产的演进轨迹。根据研究视角的不同，流动性概念一般可分为资产流 动性、市场流动，性和宏观流动性三个层次，这妥概念本质上均存在相互作用、和辅权成的爱切联系。 关键词:流动性;资产流动性:层次差异:内在联系 中留分类号:F830 文献标iE码:A 文章编号: 1∞8 -7796(2∞8)05 -∞51 -05 性感觉发生改变，那么两者之间的分界线可能需要 一、流动性概念的演进与权威表述 调整，货币理论和货币统计也要睡之修正。 Amdt 关于流动性的说法虽早已有之，f.ê.直到哉患斯 (1947 )进一步指出，流动性是资产的一种属性，它与 (Keynes) 的E著《就业、科息与货币通论》问世以 资产满足支付需求的有屠性梧关联，流动性反映的 后，流动住这一模念才得以在经济理论文献中广泛 是资产货币化程度。如 degree of moneyness) , IlP 使用，并且随着金融体系的演进和货币理论的发展 该资产能够转化为支付货币的便利性。在这一阶 雨不断更新。 段，蔬动性在很大程度上等同于支持工具意义上的 (一)流动性概念演进及代表性观点 传统货币。 在20 世纪 30 年代，银行家们还没有多少流动 金融创新的活跃和金融交易的扩张不仅催生了 资产的意识，实践上的落后限制了理论认识的深度 诸多新型金融资产，商且提高了各类金融资产的市 ( Hicks , 1962) 0 Keynes( 1936)虽然最早提出流动性 场流动能力，传统货币与金融资产的界限也因此日 的说法，但受当时的环境所珉，对·流动性的认识还比 益模糊，人们给予夜动性更加丰富和准确的内涵。 较浅显，也没有给出明臻的定义和解择，他认为流动 Radcliffe Repo此} (1959) 首次详述了滚动性的模 性实际上是一个梧当模糊的巍念，只是社会大众评 念。摄告指出，在一个发达的金融经济中，存在许多 岳不同影式财富捷功能力的→个萄标，其含义会因 高度流动的资产，它们是货币的近假替代。从商，货 为社会活动和金融体系的变更而不断改变。与之裙 币在经济中只是更如广泛的捷动性的一个组成部 类缸，Makower 和 Marschak ( 1938 )也认为流动性是 分。如果用流动性来定义货币，那么货市的在围不 一个复杂而又模模不清的模念，既包含了货哥的所