我国企业集团内部资本市场效应检验——基于Q方法的研究.pdfVIP

2012 年 11 月 Nov. 2012 东 iIb 大学学报(哲学社会科学版) 第 14 卷第 6 期 JαJrnal of SαJtt有~ast University (Philosophy and S∞ial Sci 回回) Vo l. 14 No.6 我国企业集团内部资本市场效应检验 一一基于 Q 方法的研究 陈菊花，杨阳 (东南大学经济管理学院，江苏南京 210096) [摘 要]本文首次引人行为研究方法一-Q 方法针对小祥本的企业集团高层管理人 员，从他们主观认知的角度对内部资本市场效应进行研究。研究发现大部分企业高管对内 部资本市场整体持比较乐观的态度，但也有一小部分高管能清楚认识到运作内部资本市场 时的一些问题和症结。 [关键词]企业集团;内部资本市场;效应;Q 方法 [中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1671-511X(2012)06-0020-05 部门资产的直接所有者，并拥有剩余控制权，从而激励 言主F 一、引 E司 企业总部对资金的分配和部门管理者实施有效监督，而 外部资本市场不是资金使用部门的所有者归。正因这 随着我国加入 WTO 与经济全球化进程的不断加 一本质区别，企业总部比外部资本市场有更大的动机和 快，发展具有国际竞争力的大型企业集团已经成为我国 权力进行优秀项目的挑选，也就是 Stein 所说的优胜者 企业今后改革和发展的重点。出于放松融资约束和提 选拔由。 Myers 和 Majluf 、 Stulz 等比较早地论证了企业 高资源配置效率等目的，企业集团会在内部将资金重新 内部资本市场可以有效缓解融资约束以词。后期的研究 集中起来再分配，从而构建内部资本市场。内部资本市 也都证明，内部资本市场具有活钱效应和多钱效应，即 场的概念最早由 Alchian 和 Williamson 提出，它是伴随着 一方面能够灵活地实现内部资源在不同项目之间的配 企业组织结构的创新和多元化战略的兴起而出现的一 置，提高资源使用效率;另一方面，通过财务的协同效 个学术名词。 应，多个业务部门或独立公司纳入同一母公司的控制下 随着企业集团的发展，我国企业内部资本市场的运 比它们作为独立公司来经营可以融得更多的外部资本， 作也相应活跃。内部资本市场的效率是企业集团能够 从而可以放松企业外部的融资约束时。上述效应都会 持续存在的依据;并且内部资本市场有效与否是许多因 提高资源的配置效率，从而也就优化了资源配置。 素共同作用的结果。目前，关于内部资本市场效应，经