虚拟经济与实体经济.docVIP

PAGE  PAGE 8 虚拟经济与实体经济 　　●导致此轮金融危机的根本原因是美国虚拟经济与实体经济的严重失衡 　　●调整有两个内容：一是过度膨胀的虚拟经济要“消肿”，二是重建其制造业为主的实体经济。 　　●虚拟经济由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统。如果忽视这个基本认识。虚拟经济的脱离实体经济发展基础而成为“脱缰野马”，最终变成整个社会的“洪水猛兽”，只是时间问题。 　　 　　此轮金融危机究竟何时见底?金融危机对实体经济的负影响将渗透到何种程度?美国现有的各种救市措施是恰到好处还是南辕北辙?危机将现有国际货币体系的弊病暴露无遗，引发了学界对于国际货币体系改革的哪些深层思考?日前本刊记者就这些热点话题对话南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘骏民教授，请他着重从虚拟经济与实体经济关系的视角对此作全新解读。 　　《新广角》：眼下全球金融危机继续渗透且有越演越烈之势。究竟导致这场危机的根本原因是什么，经济学界的判断迄今依然五花八门，有的甚至南辕北辙。这也直接影响到大家对于危机处理方法的认识，美国经济界还为此引发了相当激烈的大分裂大论战。那么，您认为导致此轮金融危机的根本原因是什么呢? 　　刘骏民：是美国虚拟经济与实体经济的严重失衡。 　　次贷危机只是起到了一个导火索的作用，深层次原因在于虚拟经济的过度膨胀，使得虚拟经济和实体经济的严重失衡，资产价格泡沫化，并导致虚拟经济累积的系统性风险集中爆发。因此，即使各种救市措施一时奏效，但只要这一根本问题不解决，各种金融危机就会不断发生，直到开始触及和缓解这个问题。 　　这里不妨对美国的实体经济和虚拟经济内部结构情况人手进行分析，观察其失衡的情况。对美国的实体经济状况(以农林牧渔业、采矿业、制造业、建筑业、批发零售和交通运输业表示美国的实体经济即依托于实实在在物质生产与服务的产业)，和美国的虚拟经济依托于房地产、股票和债券等金融资产炒作的产业进行的分析表明，美国实体经济创造的GDP占其全部GDP的比例已经从1950年的61.78％，下降到2007年的33.99％，且实体经济中最具代表性的制造业也从1950年占其GDP的27％，下降到2007年的11.7％；而其虚拟经济创造的GDP占其全部GDP的比例则从1950年的l 1.37％上升到2007年的20.67％。美国战后的三大支柱产业，汽车、钢铁和建筑业早已不再具有往日辉煌，代之而起的支柱产业是金融服务业和房地产服务业。 　　值得指出的是，上述美国官方提供的统计数字仍然过高地计算了制造业在其GDP中的比重。以美国福特汽车公司为例，该公司曾经是美国制造业强大的象征之一，但其公布的财务报表显示，福特公司出售汽车创造的货币利润远远低于其从事金融活动获得的收益：2007年，福特汽车公司全年税前利润为58亿美元，其中，竟然有50亿美元的税前利润是福特公司经营信贷和租赁等金融业务所得，而出售汽车创造的利润仅为8亿美元。由此可见，金融危机爆发前，在美国，靠制造业赚钱对企业家正在渐渐失去吸引力。当时的调查显示，许多像福特这样的制造业企业大多在从事各类虚拟经济的活动，美国实体经济创造的GDP中也因此隐藏着越来越大的虚拟经济创造GDP的活动假象。也就是说，虽然GDP统计数字反映出的虚拟经济不断增大趋势已经十分明显，但还不足以说明虚拟经济在当代美国经济中的真实比重。 　　在美国经济“去工业化”不断发展的同时，美国经济的“虚拟化”程度却在不断加深。美国债券，其中包括次级债务、股票、外汇、期货、金融衍生品市场、大宗商品期货市场、房地产市场等已经成为美国人创造货币财富的机器。根据国际清算银行保守估计，2006年底，美国境内的股票、债券、外汇、大宗商品期货和金融衍生品市值约为400万亿美元，为2006年美国GDP的36倍左右。由此，如果将美国比作一支股票，用其虚拟资产总市值除以其GDP算出的美国股的“市盈率”已经高达36倍左右，而以同样的方法计算出来其他国家的“市盈率”最多只有十几倍，如日本是16倍左右、中国是10倍左右，这充分说明，美国经济已经犹如一只市盈率过高的股票，具有了相当的泡沫性。 　　《新广角》：那么，美国实体经济与虚拟经济发展的失衡是如何演进的呢? 　　刘骏民：美国实体经济与虚拟经济发展的失衡是长期积累而成。 　　在上世纪五六十年代，美国经常项目一直保持顺差，资本金融项目一直是逆差，这个时期美国经济的对外循环方式是：通过资本项目逆差输出美元，如，美国对外贷出美元和对外美元援助，得到美元的国家再用美元购买美国制造业生产的产品。这种经济运行方式和美元循环方式导致外部需求对美国实体经济的持续依赖，刺激美国实体经济的不断发展。 　　1971年，美元停止兑换黄金，美元的流出不再受黄金储备的约束，美国经常项目逆差便一路