国际金融——汇率制度选择案例.pptVIP

ivy 汇率政策的选择 ivy 汇率制度的选择 汇率制度（exchange rate regime）: 货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动的基本方式等问题所作的一系列安排和规定。 ivy 固定汇率制度 浮动汇率制度 与参考物维持固定比价， 波动限制在一定幅度内， 市场汇率围绕中心汇率在 波幅内自由波动，政府有义 务维持所规定的波幅 汇率不受平价的限制， 随外汇市场供求状况 变动而波动，没有固定 比价和波幅限制，政府 也没有维持汇率波幅的义务 可调整的钉住汇率制 有管理的浮动汇率制 ivy 1999年后，IMF对汇率制度重新分类：（汇率的形成机制以及政策目标的差异 ） 其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制） 水平（上下1％）调整的钉住 固定汇率 无独立法定货币的汇率安排 （欧盟） 货币局制度又称联系汇率制 （香港） 中间汇率 ivy 爬行钉住 规定波动幅度的爬行钉住 不事先公布干预方式的管理浮动 1999年后，IMF对汇率制度重新分类：（续 ） 浮动汇率 中间汇率 单独浮动 ivy 现行的汇率制度简介 汇率由市场自行决定，汇率变化完全取决于外汇市场供求，而且中央银行并不干预外汇市场 自由浮动 independently floating ivy 现行的汇率制度简介（续） 对汇率波动进行干预，但货币当局不宣布干预的指导方针或干预的标准，不公布汇率目标水平和汇率波动界限 管理浮动 managed floating ivy 现行的汇率制度简介（续） 有义务维持平价，属于固定汇率制 平价可经常、小幅度调整 爬行钉住制 crawling peg ivy 现行的汇率制度简介（续） -汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 -组合汇率安排：爬行幅度汇率制 爬规定波动幅度的爬行钉住 exchange rates within Crawling bands ivy 现行的汇率制度简介（续） 在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 货币局制度 currency board arrangements ivy 货币局制度 currency board arrangements -由于港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行（汇丰银行、渣打银行、中国银行）在发行港元纸币时，必须以1美元兑换7.8港元的固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外汇市场：即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。 -存在两个平行的汇率：官方固定汇率与市场汇率。当市场汇率偏离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，使市场汇率接近官方汇率。 -香港的联汇制是稳定汇率非常成功的制度。（原因在于它特有的套利机制） ivy 现行的汇率制度简介（续） 在货币联盟内的国家放弃自己的货币，创造新的货币联盟内通用的货币 优缺点分析： 对内没有汇率问题 货币联盟 monetary union ivy 欧洲货币一体化 1999.1.1取代ECU，作为储备、投资、计价和结算货币投入使用 2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通 2002.7.1成员国货币退出历史舞台，欧元成为欧元区市场流通中惟一法定货币 欧元启动 ivy 挑战美元在国际经济和金融领域的主导地位 改变国际金融组织中的力量对比，对未来国际金融体系改革有直接影响 对传统的国家主权提出挑战 对地区乃至世界经济的长期发展具有深远影响 欧元启动的影响 ivy 1999.1 2001.1 汇率制度选择的理论与实践 无独立法定货币的汇率安排 37 38 欧元区 货币局制度 8 8 香港、新加坡 传统的固定钉住制 39 44 包括中国 （包括管理浮动下的钉住制） 水平（上下1％）调整的钉住 12 7 爬行钉住 6 5 爬行带内浮动（目标区） 10 6 不事先公布干预方式的管理浮动 26 32 （无区间而有管理的浮动） 单独浮动（自由浮动） 47 46大国必要时干预 ivy -实践中