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从企业并购动因的角度分析联想的对外并购 　　摘要：近几年，我国电子行业出现了对外并购的浪潮，其中以国内电子行业的龙头企业联想集团最为典型。通过对外并购，企业可以取得快速的发展、增强自身的国际竞争力。本文将以企业并购的相关理论为基础，对联想近年来大规模对外并购行为的动因进行探讨。 　　关键词：企业并购；并购动因；规模效益 　　一、中国电子行业的并购背景 　　目前我国电子行业的产品多处于中低端，整体水平远远落后于跨国公司，国内企业比拼更多的仍然是低成本优势。在这样的行业环境中，技术创新和产品升级被公认为是根本出路，但是技术创新的难度和风险要求企业实行长期的战略计划。而从短期来看，通过企业并购的途径提高产业集中度，扩大市场占有率，提升企业知名度等，既是保持公司成长性的必要之举，也是积累研发资金和创新资源，解决短期成长和中长期发展矛盾的有效途径。 　　近几年，我国电子业出现对外并购的浪潮，以联想为例，2004年收购IBM个人电脑事业，2011年入股NEC电脑公司，又在2011年收购Medion公司，从而奠定并巩固了其全球前三大电脑厂商的地位，并且正在成为国内最大的PC厂商。在2013年1月，联想首席财务官黄伟明在达沃斯世界经济论坛上接受媒体采访时说，“我们在考虑所有的机会其中包括RIM和许多其他公司。如果对我们和股东有利的机会出现，我们会毫不犹豫地出手。”于是联想欲收购黑莓又引起公众的广泛注意。本文将从企业并购的动因的角度来浅析联想的对外并购行为。 　　二、企业并购理论与企业并购动因 　　1.企业并购的含义 　　企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为MA，在我国称为并购，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。 　　2.企业并购动因 　　（1）获取未来战略机会。并购者的动因之一是要购买未来的发展机会，当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展。首先，并购一个公司可以减少市场上的一个竞争者，并直接获得其在行业中的位置。其次，两个企业合并，大量信息资源可能用于披露战略机会，尤其是财会信息将起到关键作用，如会计收益数据可用于评价行业内各个企业的盈利能力，这对企业并购十分有意义。正如投资大师沃伦?巴菲特所说：“收购一家现代企业，比重新投资办成一个同样规模的企业，速度快得多，费用少得多，效益也许会好得多。收购是企业发展最简单有效的办法。” 　　（2）获得规模效益。规模经济是指由于生产专业化水平的提高等原因，使企业的单位成本下降，从而形成企业的长期平均成本随着产量的增加而递减的经济现象。企业通过并购可以将被并购企业同类业务合并，快速地扩大业务规模，人员数量和机构网点也随之迅速增多，从而有效降低单位运营成本、增加单位收益，同时也可以在一定程度上减少过度竞争造成的资源浪费。同时，并购可以集中足够的经费用于研究，发展和设计，企业的直接筹资和借贷相对容易，企业可有足够的财力采用新发明，新技术和新设备以适应经营环境的变化。 　　（3）发挥协同效应。协同效应理论认为，企业并购对整个社会来说是有益的，它主要体现在效率的改进上。协同效应是指两个企业并购以后，其产出比并购前两个企业产出之和大，即“1+12”的效应。发挥协同效应主要来自以下几个领域：在生产领域，可接受新技术，减少供给短缺的可能性，充分利用未使用生产能力；在市场及分配领域，可以进入新市场的途径，增加产品市场控制力；在财务领域，充分利用未使用的税收利益，开发未使用的债务能力。 　　（4）提高管理效率。具有更高效率的企业收购效率较低的企业，当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时，则可提高管理效率，如采用杠杆购买，现有的管理者的财富构成取决于企业的财务成功，这时管理者集中精力于企业市场价值最大化。此外，如果一个企业兼并另一企业，然后出售部分资产收回全部购买价值，结果以零成本取得剩余资产，使企业从资本市场获益。 　　三、联想对外并购行为的相关动因分析 　　联想早期的国际化发展并未取得明显的成效，但随着全球市场与自身战略的变化，联想在海外的动作自2005年收购IBM PC后也一直没有停歇。2005年收购IBM PC部门，2007年收购Packard Bell被宏?阻击，2008年联想欲收购巴西最大PC厂商未果，2009年联想收购美国公司Switchbox，2011年联想收购NEC挺进日本，2011年联想6.7亿美元购Medion公司，到今天，联想透露有意收购黑莓制造商RIM。这一系列的大规模海外收购兼并