第二章 率与外汇市场.pptVIP

第二章 汇率与外汇市场第一节 外汇与汇率 一、外汇（Foreign exchange) 1、外汇的产生 “国际主义的贸易与国家主义的货币”的共存产生外汇 2、外汇的定义 外汇的动态含义 外汇的静态含义（广义的静态外汇含义 狭义的外汇概念） 二、汇率（Exchange rate) 1、汇率（不同货币之间兑换的比率。）以一种货币表示另一种货币的价格。 2、汇率的种类： 1＄＝7.82￥－－直接标价法 1￥＝0.122＄－－间接标价法 即期汇率1.1美元/欧元，预期一年后汇率为1.165美元/欧元；美元存款利率为10%，欧元为5%，问哪一种存款的收益更高？ 欧元预期升值给欧元持有者带来的未来收益使欧元存款成为高回报的资产。 1、以1欧元以5%利率存，一年后收益为1.05欧元。 2、现在用 1欧元换1.1美元 1.1美元以10%利率存，一年后收益为1.11美元。 3、1欧元预期一年后汇率为1.165美元。 例：两点套利 纽约 1英镑＝1.99＄ 伦敦 1英镑＝2.01＄ 三点套利： 纽约 2＄＝1英镑 伦敦0.2英镑＝1马克 法兰克福 2.5马克＝1＄ 不存在套利机会 假如：1.96＄＝1英镑 套利的结果 四、名义汇率与实际汇率 名义汇率（Nominal Exchange Rate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。是两个国家通货的相对价格。 实际汇率：是两国家物品的相对价格。实际汇率有时称贸易条件。 实际汇率＝（e×p)/p’ e:两国通货之间的名义汇率 p ：国内物价指数 p’ ：国外物价指数 实际汇率与贸易之间的关系： 实际汇率是一国进出口的关键决定因素 实际汇率由名义汇率和两国物价水平决定。当实际汇率低时，国内产品相对于国外产品较为便宜，净出口多。 在其它条件相同的条件下，高通货膨胀率引起通货贬值。 外汇买卖两种类型： 本币与外币之间 不同币种的外汇之间 外汇市场的组织形态 有固定场所和设施的有形市场 :外汇交易所 无形的、抽象的市场 :交易网络、双向报价 外汇交易分为两个步骤：成交和交割 外汇交易中心：伦敦、纽约和东京 交易发展趋势： 外汇市场的规模持续扩展 远期交易的比例不断增长 例：一美国进口商从英国买100 000英镑的货物，三个月后付款 用英镑。 即期汇率SR＝2美元/1英镑 三个月后即期汇率SR＝2.1美元/1英镑，付21万美元，多付1万美元。 三个月后即期汇率SR＝1.9美元/1英镑，付19万美元 ，少付1万美元。 保值方法： （1)买三个月远期英镑用于交割。 按2美元/1英镑，20万美元买10万英镑。现交保值费为1％＝2000美元。在三个月后付20.2万美元。 三个月后即期汇率SR＝2.1美元/1英镑，付21万美元得到。节约：1万美元－2000美元＝8000美元  （2）买三个月到期期权，执行价格可以选择，如远期合约2美元/1英镑，付期权费1％（2000＄）现交期权费为1％＝2000美元。 如三个月后即期汇率SR＝1.95美元/1英镑，选择不执行期权，按SR＝1.95美元/1英镑付19.5万美元得10万英镑。 若按远期合约SR＝2美元/1英镑，要付20万美元。节约：20万美元－19.5万美元－ 2000美元＝3000美元 3、外汇交易与外汇投机（Foreign Exchange Speculation）是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动赚取利润的行为。分为：即期投机和远期投机 一种叫“买空”或“做多头”（Buy Long or Bull） ;另一种叫“卖空”或“做空头”（Sell Short or Bear） 三、外汇风险 原因 发生 四、世界主要的外汇市场 伦敦外汇市场、 纽约外汇市场、东京外汇市场、德国外汇市场、香港外汇市场 一、铸币平价理论 金币本位制度下决定两国货币汇率的基础 在1929年大危机前，英国规定1英镑金币重量为123.27447格令，成色为0.91667，即1英镑纯含金量为113.0020（123.27447×0.91667） 美国规定1美元的重量为25.8格令，成色为0.9000，含金量为纯金23.22格令（25.8×0.9000） 二、购买力平价理论 1、瑞典经济学家 古斯塔夫·卡塞尔（Gustar cassel) 1922年《1914年以后的货币与外汇理论》提出 购买力平价说的思想：一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的。 2、1970年1＄买3.65马克或627意大利里拉 1995年1＄买1.43马克或1629意大