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第九章 营运资金管理 第一节 营运资金概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 引导案例 昆烟“解救资金”大行动 问题： 1、昆烟为什么要实施“解救资金”计划？ 2、企业采取了哪些策略？ 3、这些策略分别是加强哪些方面的管理？ 第一节营运资金概念与特点 一、营运资金的含义 1、营运资金的含义：指在企业生产经营活动中占用的流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分。 广义的营运资金（又称毛营运资金）指一个企业流动资产总额。 狭义营运资金（又称净营运资金）指流动资产减流动负债后的余额。 本章的营运资金指的是广义的营运资金。 二、营运资金的管理原则 1、合理确定营运资金的需要数量。 2、合理安排流动资产与流动负债的比例，保证企业有足够的短期偿债能力。 第二节现金管理 一、现金管理的目的与动机 （一）概念 现金是企业中流动性最强的资产。 属于现金内容的项目包括企业中的库存现金、各种形式的银行存款和其他货币资金。 （二）持有现金的动机 ①交易动机：指满足日常业务的现金支付需要 ② 预防性（谨慎）动机：指置存现金以防发生意外的支出。 ③投机动机：指置存现金用于不寻常的购买机会。 （三）现金管理的目标 现金不足会给企业带来现金短缺成本。 现金闲置会给企业带来机会成本。 这样，企业面临现金不足和现金过量两方面的威胁。 因此企业现金管理的目的，就是要在资产流动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大的利润。 二、企业持有的现金有三种成本： （一）持有成本 指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用以及丧失的再投资收益 即 1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，该成本越大。 2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，（如管理人员的工资、安全措施费等）这些费用就是现金的管理成本。该成本与现金持有量无明显的比例关系。 （二）转换成本 是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。（佣金、手续费、过户费等）该成本随转换次数增加而增大。 （三）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。 该成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。 三、现金持有量的确定 最佳现金持有量的模型主要有 成本分析模型 ；存货模型；随机模型 （一）成本分析模型 根据机会成本和短缺成本之和为最低时的现金持有量。 机会成本=现金持有量×有价证券利率 短缺成本一般可根据经验估计。 成本分析模式示意图： 最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。 例 持有现金总成本计算表 金额单位：元 （二）存货模型（Baumol模型） 在存货模型中，假设现金收入是每隔一段时间发生的，而支出则是在一定时期内均匀发生的。在此时期内，企业可通过销售有价证券获得现金。如图： 存货模式的目的是持有最佳现金余额（Q）的总成本最小。 现金余额总成本包括两个方面 1、现金持有成本：指持有现金所放弃的报酬。即持有现金的机会成本。 2、现金的转换成本：这种成本与交易次数有关。 如果每次转化的现金量（Q）大，则转化次数少，因此，持有成本高，转化成本低；反之则转化成本高，持有成本低。 存货模式就是要求出两种成本合计最低时的现金余额（即现金持有量） 设TC——总成本 K——现金与有价证券每次转换成本 D——特定时间内（如一年）现金需求总额 Q——理想的现金转换金额（最价现金余额） i——短期有价证券利息率 总成本的公式为 使总成本最低时的Q值，用求一阶导数的方法求出总成本为最小时的Q计算公式 例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本每次为100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额为： 最佳现金余额为2000元。 问最佳转换次数为多少？全年转换成本为多少？ 问此时全年平均持有现金的总成本为多少？ （三）随机模型 随机模式（也称米勒-欧尔（Miller-Orr)模型）是在企业未来现金流量不规则、现金需求难以预测的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。 这种方法的基本原理是制定一个现金控制的区域，定出上限和下限。 在图9—4中，H为上限，L为下限，R为目标控制线，亦即最佳的现金持有量。当现金持有量升至A点时，购进（H-R）金额的有价证券，使现金持有量回落到R线上；当现金持有量降至B点时，卖出（R-L）金额的有价证券，使现金持有量回升到R线上。现金持有量在上、下限之间变化是合理的。 现金控制线R的确定仍可根据使持有现金的机会成本和转换成本为最低的原理，并考虑现金持有量波动的标准差来确