金融市场第13章分析报告.ppt

金融市场 (第十三章) 北京师范大学经济与工商管理学院 李 翀 第十三章 股票的价值和价格 第一节 股票的价格 第二节 股票价格指数 第三节 股票价格理论 第一节 股票的价格 一、票面价值 股票的票面金额。股票样本如下图所 示： 第一节 股票票面价值的意义：发行价格的参 考，股份所占的比例，分派股息的凭证。 现在，股票已经无纸化，股票票面价 值成为了一个概念。 二、账面价值 公司资产净值除以股份数量所得的商。 第一节 只有在股票按照票面价值出售，而且 不考虑用公积金扩大规模和资产增值的情 况下，股票的账面价值才等于票面价值。 三、清算价值 公司清算时的价值。它等于公司资产 的清算额减去公司债务之差，再除以股份 数量所得到的商。 第一节 只有公司资产按照账面价值出售，并 且不考虑清算费用的情况下，清算价值才 等于账面价值。 四、内在价值 按照股票的未来收益所折算的现在贴 现值。投资者可以根据具体情况采用简化 程度不同的计算方法。 第一节 假定某股票1年后的全部收益是1美 元，以后再也没有收益，在年利率是7% 的条件下，该股票现在值0.9346美元。 这是因为0.9346（1+7%）=1，也就 是1/ （1+7%）= 0.9346。 第一节 再假定某股票2年后的全部收益是1美元，以后再也没有收益，在第一年利率是7%，第二年年利率是8%的条件下，该股票现在值0.8645美元。 这是因为0.8645 （1+7%）（1+8%）=1。也就是1/[（1+7%）（1+8%）]= 0.8645。 第一节 设某股票未来的收益是N，期限是t 年（t→∞），利率是r，那么该股票现值 为: PV=N1 / (1+r1 )+ N2/[(1+ r1)(1+ r2)]+… +N t / [(1+ r1) …(1+ r t)] 这是股票现值第一个计算公式。但 是，这个公式过于复杂，需要简化。 第一节 如果不用各年的利率来折算，用一个平均利率来折算，那么上面的公式可以写成： PV=N1 / (1+r )+ N2/(1+ r) 2+… +N t / (1+ r) t 这是股票现值的第二个计算公式，计算起来仍然比较复杂。 第一节 假定股息以常数的方式增长，增长率 为g。设第0年股息是R0，第1年股息是 R1=R0(1+g)，第2年股息是R2=R0 (1+g)2， 第t年股息是R t=R0 (1+g) t，利率是i。 将每年的股息代入前面的公式可以得 到： 第一节 经过化简可以得到： 设i＞g，由于t→∞， 第一节 这是股票现值第三个计算公式 第一节 如果设每年股票的股息都相同， 第一节 可以得到股票现值第四个计算公式： PDV=R/i 在股票现值的计算过程中，为了解释 方便，采用了存款利率。但是，投资股票 的风险与存款的风险是不同的。因此，在 计算的过程中，应该采用与股票投资风险 相当的利率。 第一节 股票内在价值的计算具有重要的意义。 第一，股票内在价值 是市场价格的基 础，可以通过内在价值的变化预测股票市 场价格的变化。 第二，如果股票的市场价格与内在价值 相等，投资股票只是得到了相应风险的利 率。如果股票的市场价格大幅度高于内在