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货币银行学 李朝晖 第四章 金融市场 第一节 金融市场原理 一、金融市场定义 金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 三层含义： 金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 反映了金融资产的供应者和需求者之间形成的供求关系； 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制。 二、金融市场的要素构成 （一）主体 1. 企业。 2. 政府。两重角色：筹款者/调解者和管理者。 3. 家庭。 金融市场上重要的资金供给者和金融工具购买者。 4. 金融机构。— 中央银行、各类银行机构和非银行金融机构。 中央银行：实施货币政策。 金融企业 提供中介服务； 从事投融资活动。 （二）金融市场工具 — 筹资者融入资金所出具的契约或凭证。如票据、债券、股票、外汇。 金融市场工具的特点？ （三）金融市场的媒体 1. 经纪人：在金融市场上为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号。 货币经纪人 证券经纪人 证券承销人（包销或代销方式帮助发行政券） 外汇经纪人 （三）金融市场的媒体 2. 金融机构： 证券公司：承购包销证券、代理买卖、自营业务、投资咨询。 证券交易所：专门的有组织的证券买卖场所。 投资银行：专门对企业办理投资和长期信贷业务的银行。 商业银行。 （四）金融市场组织形式 1、拍卖方式：在以拍卖方式组织的金融市场上，公开竞价确定成交价格成交。 2、柜台方式：通过作为交易中介的证券公司来买卖金融工具。 三、金融市场分类 （一）按标的物分： 1．货币市场 2．资本市场 3．外汇市场 4．黄金市场 三、金融市场分类 （二）按中介分： 1．直接融资市场。在金融市场上发行债券和股票。 2．间接融资市场。通过银行等投资。 三、金融市场分类 （三）按金融资产发行和流通分： 1．初级市场 2．二级市场 场内市场。— 证券交易所 场外交易市场。—OTC，以未上市的证券为主 三、金融市场分类 （四）按成交与定价方式分 1．公开市场：公开竞价成交的市场。 一般在证交所进行。 2．议价市场：定价与成交私下协商。 三、金融市场分类 （五）按有无固定场所分 1．有形市场：证交所。 开立账户—委托券商买卖—券商按要求操作 2．无形市场：在证交所外进行金融资产交易。 交易通过现代化电讯在各金融机构、券商、投资者间进行。 三、金融市场分类 （六）按交割方式分 1．现货市场： 现金交易：成交和结算同天发生 固定方式交易：成交和结算日之间间隔很短几个交易日（如7天以内） 保证金交易：投资者在资金不足时，交付一定比例现金，其余券商垫付，进行证券买卖。 2．期货（远期）市场： （七）按金融资产的性质分 基础金融市场 包括股票、债券、存单、外汇、票据等。 价格受其自身的供求影响 衍生金融市场 价格取决于它所依赖的基础性金融工具的价格变动 可细分为远期协议市场、期货市场、期权市场和互换市场。 （八）按金融市场所在地域的范围分 １.国内金融市场 全国性金融市场 区域性金融市场 地方性金融市场 ２.国际金融市场 外国金融市场 境外金融市场两类 四、金融市场功能 （一）融通资金 — 实现社会总储蓄向总投资转化。 （二）资源配置 （三）宏观调控 （四）经济晴雨表 重点 金融市场的分类 第二节 基础性金融市场 一、货币市场 一、货币市场 — 融资期限在1年之内的短期资金市场。 金融工具——政府、银行、企业的短期信用工具： 国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦资金等。 特点：期限短、流动性强、风险小。 一、货币市场 （一）同业拆借市场 — 银行等金融机构之间短期资金借贷： 1年以内、临时性资金拆入拆出的市场。 法定存款准备金制度的实施是同业拆借市场产生的根本原因。 解决银行一定时间的资金头寸平衡，调节其资金余缺的需要。 隔夜拆借：头寸拆借，用于弥补借入者头寸资金的不足 一般为日拆（拆借1天）。 同业借贷：用于借入者的日常经营，如银行的短期放贷 期限一般以1－2天最为常见，最长的可以达到1年 同业拆借市场的拆借利率 美国联邦基金利率： 伦敦同业拆借利率LIBOR 新加坡同业拆借利率SIBOR 香港同业拆借利率 我国的同业拆借市场 我国1996年成立了全国银行间同业拆借中心。— 商业银行总行、城市商业银行、各地融资中心等组成全国同业拆借一级网络，直接在电子交易网络进行拆借。 其余金融机构参加当地融资中心的拆借业务（二级网络） 中国人民银行对各商业银行拆借资金的期限和额度进行了限制。 按1、7、14、21、30、60、90、120天八个品种计算和公布加权平均利率。 截至2006年末，市场参与者达到703家，是市场建立之初的14倍；年交易量达到2.15万亿元，是市场建立初期的1