金融工具的价格度量分析报告.ppt

金融工具的价格度量 一、金融工具的价格问题 二、股价指数的编制方法 三、股价指数的修正方法 四、股价指数的再修正方法 一、金融工具的价格问题 （一）金融工具的价格形式 1.狭义价格：交易价格——开盘，中间，收盘，最高，最低，平均，指导，代理，自营… （指导—参考） 2.广义价格：交易价格+发行价格 → 市场价格（转让） 3.更广义价格：交易价格+发行价格+理论价格+会计价格（票面，账面，清算） 一、金融工具的价格问题 （二）市场价格的重要性 ——“价格就是市场” 1.从市场角度反映金融工具的实际价值 2.它的变动代表了金融市场的运动过程和变化趋势 3.衡量投资成本的依据 4.衡量投资险益的依据 5.金融投资分析的主要研究变量 一、金融工具的价格问题 （三）金融工具价格的统计度量 1.价格描述指标 2.价格分析指标 3.价格预测指标 二、股价指数的基本编制方法 （一）两种类型的股价指数 股价指数：由专门机构编制，综合反映一定股票市场中股票价格一般变动方向和幅度的统计指标 统计学中指动态相对数（“指数”），实际中存在两种“指数”： （1）A Stock Price Average：股价平均数 （2）A Stock Price Index：狭义股价指数 股价平均数和狭义股价指数统称为广义股价指数（简称股价指数） 股价指数的基本功能： （1）股市行情变化的“测量仪” （2）金融投资决策的“指示器” （3）国民经济运行的“晴雨表” 此外，亦是开发金融衍生产品的依据 ： （4）衍生工具的“依附体” 二、股价指数的基本编制方法 （二）编制股价指数的方法性问题 1.确定编制公式类型：平均数、指数及其类型 2.选择样本股：数量及标准 （是否选样） 3.确定权数：是否加权，权数类型（发行量、流通量、交易量） 4.确定基期：动态对比的起点，时点或时期平均 5.确定基数：百分数、千分数 （平均值） 二、股价指数的基本编制方法 （三）股价平均数的编制方法 1.简单算术 2.加权算术 3.简单几何 4.加权几何 二、股价指数的基本编制方法 （四）狭义股价指数的编制方法 1.不加权 ——综合法 ——平均法 （平均法的误解） 2.拉式 3.派式 4.费暄 二、股价指数的基本编制方法 （五）两类股价指数之间的区别 1.指标含义不同：平均数——样本股价格的综合平均值；狭义指数——样本股价格综合变动的方向、幅度 2.计算方法不同：平均数——本质上都是股份数（单位数）对股价（变量值）进行“平均”；狭义指数——总是股价与股价（变量值与变量值）之间的“比较” 3.时间特征不同：平均数——时点上股价状态；时期内股价变动 4.计量单位不同：平均数——一定的货币金额（1点1美元）；狭义指数——无量纲的相对数，﹪，‰ （股价平均数“点”的改变过程） 二、股价指数的基本编制方法 （六）股价指数对编制方法的选择 1.选择结果的高度一致性 （1）平均数：简单算术——最早：道-琼斯（1884）；后来：纽约时报，日经，穆迪，巴隆… （2）狭义指数：派式——最早：标准-普尔（1923）；后来：金融时报，纽约证交所，东京证交所，恒生… 2.为何对方法的选择高度一致？ （1）“历史的误会”与“优良方法”的结合 简单算术平均数不是优良方法：股价极端值和少数投机股价格大起大落的影响，不能反映量的结构（股份数结构）对股价总水平的影响。 但为创始指数——道-琼斯所采用，后来者竞相仿效（“日经道式指数”）。真正的指数最早应用：1657，英国，沃恒（Rice Voughan），编制世界上第一个物价指数，但直到20世纪20年代才完善和推广。19世纪下半期的道（新闻工作者）并不知道“指数”及其与“平均数”的区别，何况当时有否必要区分？ 也有优点：简便、易算、易懂 二、股价指数的基本编制方法 派式指数本就是“优良方法”，为何不用拉式？ 派式的优点：便捷地取得计算期物量（股份数）；反映当前市况；修正、连续计算