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金融工程概论 主讲教师：曹卉宇 教材及参考教材： 郑振龙 陈蓉 主编，《金融工程》（第三版）， 2012, 高等教育出版社. 陈工孟等编著，《金融工程》清华大学出版社. 约翰·马歇尔等著，宋逢明等译，《金融工程》,清华大学出版社. 洛仑兹·格利兹著， 唐旭等译， 《金融工程学》，经济科学出版社. 陈世炬等主编, 《金融工程原理》,中国金融出版社. Keith Cuthbertson Dirk Nitzsche 著,张陶伟 彭永江译.《Financial Engineering Derivatives and Risk Management》.中国人民大学出版社. 案例参考书 斯科特.P.梅森等.金融工程案例.中国人民大学出版社.? 吉可为，毛晓峰主编.金融工程案例. 中国金融出版社 . 讨论1 1、什么是金融？ 跨时间、跨空间的价值交换； 2、金融产品的作用 所有金融工具的创造都是为了转移资金或者转移风险。 基础金融工具以转移资金为最大的目的，在转移资金的同时兼有转移风险的功能。 在基础金融工具的基础上创造的衍生工具，则以转移风险为最大目的。 金融产品供给和需求的特殊性 金融产品定价的特殊性 金融产品获得长期稳定收益的困难性 例：唐朝1元钱，如今为多少？ 唐朝的1元历经一千多年，按年利率5%计算，至今本息可达天文数字： 金融产品的巨大价格波动性 金融产品的产生---案例1 ：美国往事 刚刚宣布独立的美国，最大的挑战并不在同英军作战的战场上，而在战争经费的来源上。这场战争以及美国要求独立的起因就是因为英国对殖民地的征税失控，这一背景决定了独立战争以及之后政府的开支不可能靠大规模加税来弥补。 金融产品的产生---案例1 ：美国往事 美国从立国之初，就是依靠金融和债务市场。 独立战争开支主要依靠以下来源： 第一，由大陆会议批准发行 “大陆币”(一种可兑换西班牙银元的纸币)，从1775年到1780年，共印了37次“大陆币”； 第二，由大陆会议发行债券，尽管谁都不知道那些债务将来靠什么偿还； 第三，十三州的“份子”贡献，由各州各自发行战争债来提供； 第四，从法国借款； 再就是给士兵、供货商打欠条。 金融产品的产生---案例1 ：美国往事 到1780年下半年，政府债已经没人买了；各州也已弹尽粮绝，不愿再发债以支持联邦了；大多数士兵的服役期到年底也将结束，不愿继续接收欠条作为军饷。而在战场上，华盛顿的军队当时还几乎看不到胜利的希望。几乎没人再愿意接受“大陆币”，多印钞票也不再是出路。 金融产品的产生---案例1 ：美国往事 独立运动眼看就要失败，华盛顿派助理前往法国，成功说服了法国国王再借250万法国金币给美国。这些金币还没到美国，亚历山大·汉密尔顿(后来成为美国第一任财政部长)已先将其做抵押，通过国内贷款获得了紧急救命钱，得以让大陆军坚持到1781年的9月份。最终，在法国海军的支持下，大陆军在南方港口城市约克镇打赢了关键一战，迫使英军投降，一举扭转了整个战争的局面。1783年9月3日，英国签署《巴黎条约》，承认美国独立。一个年轻的国家就这样靠举债存活下来。 资料1： 华尔街（第三集） 5’30’’-14’10’’ 101106.shtml 案例2:速读华尔街金融风暴 一、杠杆酝酿风险 　　 许多投资银行为了赚取暴利，采用20-30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。 案例2:速读华尔街金融风暴 二、CDS合同吸引套利 　　 由于杠杆操作高风险，有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司。A对B说，你帮我的贷款做违约保险，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做一百家的生意。总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A、B双方都认为这笔买卖对自己有利，拍板成交，皆大欢喜。 案例2:速读华尔街金融风