第十一章金融危机(货币银行学河北大学康书生).pptVIP

第十一章 金融危机Financial Crisis  第一节 金融危机概述 第二节 金融危机生成原因 第三节 金融危机的国际传染 第四节 金融危机的预警与防范 第五节 金融危机治理 学习目的与要求： 自布雷顿森林体系解体以来，尤其上个世纪最后十年，金融危机的频繁爆发引起了社会各界的高度关注，学者对此进行了大量的研究，提出了各种理论阐述金融危机的原因，形成了金融危机的“第一代模型”、“第二代模型”乃至亚洲危机后的“新一代模型”，并提出了相应的防范危机、治理危机的措施。 通过本章的学习主要掌握有关金融危机的基本概念和基本理论，了解金融危机产生的根源和生成机制；了解金融传染及其传播途径；并对金融危机的防范和治理措施有一初步的认识。 第一节 金融危机概述 一、金融危机： 定义: 是指全部或大部分金融指标——短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂、超周期的恶化。 三层含义： 金融危机时金融状况出现恶化； 金融危机时金融恶化涵盖了全部或大部分金融领域； 金融危机时的金融恶化具有突发的性质，它是急剧的、短暂的和超周期的。 二、金融危机的分类 1.以金融危机的影响地域来划分 国内金融危机 区域金融危机 世界金融危机（全球金融危机） 2.以金融危机的性质、内容来划分 货币市场危机 资本市场危机 金融机构危机（银行业危机） 综合金融危机：表现为上述几种危机的混合体 3.以金融危机的影响程度来划分 系统性金融危机 非系统性金融危机 当代金融危机的特点 金融危机具有广泛的传染性 金融危机的生成具有潜伏性 金融危机爆发具有内源性 金融危机爆发的频繁性 金融危机后果的严重性 第二节 金融危机生成原因 一、金融危机的第一代模型 1.基本模型 假设条件 国内货币市场的均衡条件： m – p = - a(i) , a 0 m为国内货币供给，由中央银行资产中的国内贷款和国际储备构成 m = d + r 假设国内价格水平满足构买力平价条件： (p *是过外价格水平的对数，假定它的值保持不变；s是汇率) 国内利率和国外利率之间满足未抛补的利率平价(UIP)条件: ( i*为国外货币的利率； 表示升（贴）水率) 假定不存在不确定性，汇率固定，s = , 假设政府的赤字融资要求国内贷款以一个稳定的速度μ 增长，i*、p*保持不变 综合以上各式得： 2.投机性冲击时机的确定。 “影子汇率”：即指储备耗尽、基础货币的紧缩等于冲击的本币价值时所产生的浮动汇率，用 表示，它随着基本经济因素（以D为例）的恶化而上升。 冲击后，影子汇率与国内信贷的线性关系为： 整理后得： (图11-1) 当投机冲击发生时： （1）由于外汇储备陡然枯竭，基础货币供给也相应减少，并且减少的数量恰好等于外汇储备的损失额； （2）由于国内利率提高，货币需求也相应减少，货币市场均衡变为?r = - aμ ，又由于 ，在冲击时刻T,r=0, 由此 所以冲击发生时刻： ， 可见，初始外汇储蓄r0越多，国内信贷增长速度μ越慢。 3．简单评价 第一代模型较好地解释了70-80年代的货币危机，即所谓的“拉美型”货币危机，如墨西哥1973—1982危机、阿根廷1978—198l危机。 该模型的优点 该模型的缺点 二、金融危机的第二代模型 1.早期模型 假设政府的非线性政策行为表现为：未发生投机冲击时，国内信贷增长率为μ0，发生投机冲击后，国内信贷以更高的比率μ1增长，于是产生了两条影子汇率线，出现了下列4种情况： （如图11-2） ， 投机者冲击只会导致资本损失，因此不存在冲击动机 ，投机者冲击会使影子汇率从C跳到B，投机者无利润，也无损失，可以有B、C两个均衡点； ，若投机者资本雄厚，冲击规模足以使经济发生变化，经济将处于冲击均衡，若市场上只有资本较少的外汇交易商，且他们的预期和行为不协调统一，其冲击规模不足以将经济从无冲击均衡推动到冲击均衡，此时就会出现多重均衡； ，固定汇率遭受冲击。 2.近期模型 最具代表性的是奥伯斯法尔德(1994)建立的金融危机模型。 当一国政府的政策并无扩张性时，私人部门对货币贬值的预期会给政府增加压力，使政府处于困境