第七章金融期权市场.pptVIP

第七章 金融期权市场 第一节 金融期权市场概述 一、金融期权市场的形成与发展 1.概念 金融期权是由买卖双方订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付一定数额的权利金后，即赋予买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产或金融期货合约的权利的一种契约。 2.金融期权市场的形成 3.金融期权市场的发展 二、金融期权市场的功能和类型 1.功能 （1）限定风险功能 （2）保值功能 （3）杠杆功能 （4）风险对冲 2.金融期权的类型 （1）买方期权、卖方期权、双向期权； （2）交易所交易期权、柜台式期权； （3）欧式期权、美式期权； （4）股票期权、外汇期权、利率期权。 期权 现货期权 期货期权 商品期权 金融期权 股票 指数 利率 外汇 商品期权 金融期权 农产品 能源 畜产品 金属 指数 利率 外汇 美式期权与欧式期权 期权类别: 按交割时间划分，主要分两种情况：欧式期权和美式期权。 欧式期权---指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。 期权成交日 到期日 期限● ● (2004年11月3日) (2004年12月10日) 到期日前不行使权利 美式期权。它实际上是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个交易日内，按照期权合约事先约定的价格决定是否执行合约的权利。 期权成交日 到期日 期限● ● (2004年11月3日) (2004年12月10日) 到期前任何时间均可行使期权 三、相关概念 1.履约价格 是合同中规定交易双方未来行使期权的交割价格。 2.权价 是买方为行使期权而支付给卖方的费用，也称为期权费。 3.实值（in the money）指看涨期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为正） 4.虚值（out the money）指看涨期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为负） 5.零值（at the money）指期权的履约价格等于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为零） 四、金融期权与金融期货的区别 （1） 交易的标的物不同 （2） 权利和义务不同 （3） 合约的定价方式不同 （4） 履约的保证不同 （5） 盈亏点不同 （6） 现金流转不同 （7） 套期保值的作用和效果不同 第二节 金融期权交易业务 一、买进看涨期权 当投资者分析认为，相关金融期货合约的价格在未来将会上升，投资者通过买进看涨期权并在未来履约时能以比现行市价低的敲定价格购入相关看涨期货合约，然后再以现行市价卖出相关金融期货合约并从中获利。 投资者通过买入看涨金融期权，一方面可以控制将来购入的金融现货的成本；另一方面也可以用来对冲其原已建立的空头金融期货（或现货）部位。 投资者执行期权的上限价格为 上限价格＝协定价格＋期权费 若金融商品或金融期货合约市场价格上升，期权购买者将行使该权利，其收益为 收益＝市场价格－上限价格 若市场价格未升反跌，则买方不会执行期权，期权费就会损失。可见，买入看涨期权的买方的最大损失以期权费为限。 例如：1993年5月15日，某投资者认为马克对美元的汇率将上升。因此，他以每马克0.04美元的期权费买进1份1993年8月15日到期、协定价格为DM1=$0.6000的马克看涨期权，合同金额为62500马克，则： （1）如果合同到期日汇价低于或等于协定价格，期权购买者损失期权费。 如果合同到期日马克的汇价低于或等于$0.6000，期权购买者就会放弃合约，因为他可以在现货市场直接购买马克，价格低于$0.6000。此时，买方的损失就是当初支付的期权费2500美元。 （2）如果合同到期日汇价高于协定价格但低于上限价格，期权购买者的收益抵补不了所支